IPO китайского чипового гиганта CXMT возрождает воспоминания о прошлых пиках рынка

Ажиотаж вокруг ожидаемого IPO компании ChangXin Memory Technologies Ltd. также вызывает беспокойство на некоторых рынках Китая, где инвесторы вспоминают предыдущие мега-сделки, которые поглотили огромные объемы ликвидности и стали поворотными моментами для фондового рынка.

Компания CXMT из Хэфэя, одна из жемчужин китайских высоких технологий, получила одобрение Шанхайской биржи на проведение IPO, которое может привлечь более 5 миллиардов долларов, включая опцию дополнительного размещения акций. Это станет крупнейшим размещением акций в материковом Китае с момента выхода на биржу Cnooc Ltd. в 2022 году.

Привлечение средств происходит на фоне мощного подъема рынка микросхем памяти, вызванного бумом искусственного интеллекта, который в этом месяце вывел Samsung Electronics Co., SK Hynix Inc. и Micron Technology Inc. в число производителей микросхем с триллионной капитализацией.

Однако для некоторых инвесторов выход CXMT на биржу в разгар ажиотажа вокруг искусственного интеллекта воскрешает в памяти крупные рыночные спады, последовавшие за несколькими знаковыми листингами на внутреннем рынке Китая.

«Для многих листинг CXMT напоминает дебют PetroChina в 2007 году, — сказал У Сяньфэн, управляющий фондом в Shenzhen Longteng Assets Management Co. — Оба эти размещения были масштабными и помогли создать одни из крупнейших компаний на внутреннем рынке в то время, когда более широкий рынок уже значительно вырос».

По мере роста энтузиазма вокруг сделки китайский индекс Star 50, в котором преобладают производители микросхем, вырос на 35% в этом году благодаря спросу на вычислительные мощности, обусловленному развитием искусственного интеллекта.

Согласно исследованию аналитиков China Merchants Securities, китайские акции, как правило, растут в среднем на 2,4% за месяц до размещения, в ходе которого привлекаются инвестиции на сумму более 20 миллиардов юаней (2,9 миллиарда долларов). Затем, как показало исследование, рынок обычно падает в течение недели после дебюта, снижаясь в среднем на 0,8%.

Китайский рынок IPO изобилует подобными примерами, причем многие из крупнейших размещений акций на внутреннем рынке страны происходят на пике рыночной конъюнктуры. Дебют PetroChina на материковой части Китая в конце 2007 года на сумму 8,9 миллиарда долларов состоялся всего через несколько недель после достижения рынком пика. Guotai Haitong Securities Co. вышла на биржу менее чем через месяц после пика бычьего рынка 2015 года, а дебюты China Mobile Ltd. и Cnooc предшествовали затяжному спаду на китайском фондовом рынке.

По мнению Bloomberg Intelligence, CXMT следует оценивать скорее как циклического производителя DRAM-памяти. Структура ее продаж больше напоминает структуру продаж специалиста по DRAM-памяти Nanya Technology, чем производителей высокоскоростной памяти, таких как SK Hynix или Micron.

Крупные IPO также могут отвлекать ликвидность от более широкого рынка после листинга, ужесточая финансовые условия и оказывая негативное влияние на общие показатели, сказал Ву. Тем не менее, он отметил, что долгосрочные пики рынка в конечном итоге в большей степени связаны с фундаментальными показателями отрасли, поэтому преждевременно говорить о достижении вершины.

Источник: Bloomberg