Экономика Китая переживает спад: темпы роста неожиданно оказались ниже целевого уровня

В прошлом квартале экономика Китая замедлилась сильнее, чем ожидалось, достигнув самого низкого уровня за более чем три года, что усилило давление на политиков с целью ускорения государственных расходов для обеспечения достижения годового целевого показателя роста.

Согласно данным, опубликованным в среду Национальным бюро статистики, валовой внутренний продукт вырос на 4,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что ниже нижней границы официального целевого диапазона этого года в 4,5–5%. Для сравнения, экономисты, опрошенные Bloomberg, прогнозировали рост на 4,5%, после увеличения на 5% в первом квартале.

В совокупности рост в первом полугодии составил 4,7% . В квартальном исчислении ВВП вырос на 0,9%, что является самым медленным темпом роста за более чем два года.

Масштабы замедления экономического роста, вероятно, станут главной темой обсуждения на заседании Политбюро правящей Коммунистической партии в конце этого месяца. Власти могут принять решение ускорить расходы и увеличить инвестиции в инфраструктурные проекты после того, как сокращение расходов в последние месяцы затормозило рост, начавшийся после неожиданного ускорения в начале года.

«В рамках утвержденного бюджета есть возможность ускорить бюджетные расходы для поддержки инвестиций в инфраструктуру», — говорит Дин Шуан, главный экономист Standard Chartered Plc по Большому Китаю и Северной Азии, один из двух аналитиков, правильно предсказавших годовой показатель ВВП в ходе опроса. «Мы считаем, что правительство будет отдавать приоритет реализации существующих мер».

Хотя рост в первом полугодии уверенно находится в пределах целевого коридора, установленного Пекином, премьер-министр Ли Цян не исключил возможности введения дополнительных мер стимулирования, призвав на встрече в начале этой недели к «подготовке и изучению дополнительных мер».

Последние данные также показали, что инвестиции в основные средства в первом полугодии снизились на 5,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что ниже прогнозов и усугубляет ситуацию по сравнению со снижением на 4,1%, зафиксированным за первые пять месяцев.

К удивлению большинства экономистов, прогнозировавших небольшое снижение розничных продаж , они выросли на 1% после падения на 0,6% в мае. Промышленное производство превзошло прогнозы и выросло на 5,3%. Уровень безработицы в городах, согласно опросу, снизился до 5% с 5,1% в мае.

«Замедление роста во втором квартале в основном обусловлено краткосрочными и внешними факторами», — заявил Мао Шэнъюн, заместитель главы Национального бюро статистики. Хотя «временные факторы» повлияли на некоторые сектора, такие как угольная промышленность, он отметил, что «другие отрасли работают в обычном режиме, а фундаментальные показатели экономики, которые стабильны и улучшаются по структуре, остаются неизменными».

Реакция рынков после публикации данных была сдержанной. Оффшорный юань сохранил свой утренний рост на 0,1%, а доходность 10-летних государственных облигаций осталась стабильной на уровне 1,73%.

После публикации данных банки, включая Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc. и Australia & New Zealand Banking Group Ltd., понизили свои прогнозы по росту экономики Китая на весь год. Теперь они ожидают, что экономика будет расти темпами 4,5% или 4,6% в 2026 году.

Центральный банк пока не проявляет особой срочности в наращивании стимулирующих мер. Выступая на брифинге в среду, заместитель главы Народного банка Китая Цзоу Лань пообещал использовать инструменты политики «исходя из необходимости управления ликвидностью».

По его словам, Народный банк Китая будет корректировать процентные ставки в зависимости от экономических условий и инфляции, подтверждая при этом существующую «умеренно мягкую» денежно-кредитную политику.

В июне розничные продажи товаров, за исключением автомобилей, выросли на 3% в годовом исчислении, в то время как покупки автомобилей резко упали более чем на 16%. По данным некоторых экономистов из других стран, снижение продаж таких товаров, как бытовая техника, сократилось во время ежегодного онлайн-фестиваля покупок «618», который проходит в середине года.

Дефлятор ВВП — общий показатель изменения цен в экономике — впервые с начала 2023 года стал положительным. Однако это в значительной степени результат более высоких цен на импортные товары, такие как нефть, и сохраняющегося дефляционного давления, вызванного избытком товаров.

С апреля усиливаются опасения по поводу состояния второй по величине экономики мира, поскольку темпы роста ослабли и стали более несбалансированными. Хотя энергетический шок, вызванный войной в Иране, помогает Китаю выйти из многолетней дефляции, потребительская и деловая уверенность по-прежнему остается низкой.

Несмотря на то, что экспорт стремительно растет, достигая рекордных показателей, а производство на заводах держится на высоком уровне, во многом благодаря глобальному развитию инфраструктуры искусственного интеллекта, за рубежом обостряется напряженность в торговых отношениях, угрожая экономике, которая стала зависимой от продаж за рубеж. Риск заключается в том, что выгоды от экономического бума останутся сосредоточенными в нескольких секторах, таких как электроника, и не распространятся на всю экономику в целом.

Историческое падение индекса FAI за последний год вызвало тревогу в Китае, поставив под сомнение эффективность основного инструмента, который в прошлом использовали политики для стимулирования роста во время спадов.

Хотя чрезмерная зависимость Китая от инвестиций привела к избыточным производственным мощностям и расточительству, она также стабилизировала экономику во времена кризисов, таких как мировой финансовый кризис почти два десятилетия назад.

Известный экономист и правительственный советник Дэвид Ли Даокуй заявил в субботнем выступлении, что до недавнего спада этот показатель сокращался только в 1961 и 1967 годах, а масштабы нынешнего падения беспрецедентны.

В июне сократились почти все виды капитальных затрат. Инвестиции в недвижимость упали на 18% в первом полугодии по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым резким спадом за всю историю наблюдений с 1992 года, несмотря на то, что в июне падение цен на жилье замедлилось .

Что говорит Bloomberg Economics

«Неутешительные результаты подчеркивают острую необходимость изменения темпов политики во второй половине года. Как минимум, политики, вероятно, ускорят реализацию обещанных в марте мер фискального стимулирования. Также усиливаются аргументы в пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики».

Чан Шу и Эрик Чжу.

Представленная последняя статистика, вероятно, вновь вызовет вопросы о достоверности официальных статистических данных, особенно в отношении показателей инвестиций.

Индекс инвестиционной активности (FAI) демонстрировал историческое падение на протяжении большей части прошлого года, что должно было стать огромным ударом для экономики, на долю которой приходится около 40% объема производства за счет инвестиций. Тем не менее, общий ВВП Китая стабильно рос, а валовое накопление основного капитала — еще один показатель инвестиционной активности — вносило один из крупнейших вкладов в рост.

В ответ на запрос Bloomberg News в конце прошлого года Национальное бюро статистики объяснило расхождение, указав на различия в объеме двух наборов данных и методах их расчета. Тем не менее, многие экономисты посчитали, что разрыв слишком велик, чтобы его можно было оправдать таким образом, а некоторые заявили, что падение индекса финансового индекса может быть преувеличено.

Ещё одной серьёзной проблемой является отсутствие более устойчивой инфляции , а также дальнейшее ухудшение ситуации на рынке труда из-за распространения искусственного интеллекта после нескольких лет его спада.

По оценкам правительственного советника Ли, около 24 миллионов человек покинули рынок труда из-за длительной неспособности найти работу, причем более половины из них — в возрасте от 16 до 24 лет. С учетом людей, которые не по своей воле ушли с рынка труда, общий уровень безработицы составил бы 10,2%, заявил он в недавнем выступлении.

«Вопросам занятости и инвестиций необходимо уделить серьезное внимание», — заявил Ли в субботнем выступлении на онлайн-мероприятии. «Если мы не решим эти вопросы, нам будет трудно достичь различных целей в экономике».

Источник: Bloomberg