Дисконт акций Гонконга по отношению к китайским акциям увеличился на фоне давления на ликвидность

Разница в оценке акций, котирующихся на Гонконгской бирже, по сравнению с акциями компаний, котирующихся на материковой части Китая, увеличивается, что в основном обусловлено нехваткой ликвидности и мерами Пекина по пресечению оттока капитала.

На этой неделе разрыв достиг своего максимума за более чем 10 месяцев, несмотря на то, что, согласно данным Bloomberg, основной индекс Гонконга вырос примерно на 7,5% в июле. В этом году Гонконг столкнулся с многочисленными трудностями, в то время как внутренние фондовые рынки, как правило, пользуются поддержкой сильной базы местных инвесторов.

Китайские власти усилили контроль за брокерскими компаниями, уличенными в незаконном хранении китайских инвестиций на офшорных рынках, а истечение срока действия ограничений на продажу акций после IPO после волны размещений в городе также привело к усилению продаж. Глобальные инвесторы, имеющие более легкий доступ к Гонконгу, отдают предпочтение востребованным акциям компаний, занимающихся искусственным интеллектом, на таких рынках, как Южная Корея.

«Мы видим, что разрыв между премией на акцию и ценой покупки на второй половине дня может оставаться значительным или даже еще больше увеличиться в краткосрочной перспективе, особенно если отношение к акциям Гонконга останется сдержанным», — говорит Гэри Тан, портфельный менеджер Allspring Global Investments, имея в виду разрыв в оценке между акциями Гонконга и акциями других стран.

В последние месяцы китайские власти развернули беспрецедентную кампанию по борьбе с незаконной трансграничной торговлей, чтобы остановить отток капитала, угрожая брокерам суровыми санкциями. Эта кампания подтолкнула инвесторов к поиску альтернативных способов инвестирования в зарубежные акции, одновременно оказывая на них давление с целью заставить их выйти из гонконгских акций.

Тан отметил, что китайские фонды, инвестирующие внутри страны, в том числе связанные с государственными структурами, все чаще концентрируют свои средства на акциях отечественных компаний, сокращая таким образом доступ к рынкам за пределами материкового Китая.

Индекс CSI 300 вырос более чем на 13% за последний год, в то время как индекс Hang Seng показал рост всего на 0,3%, поскольку инвесторы устремились к компаниям материкового Китая, таким как Cambricon Technologies Corp., Zhongji Innolight Co. и Semiconductor Manufacturing International Corp., которые играют ключевую роль в развитии аппаратного обеспечения для искусственного интеллекта в Китае.

В Гонконге истекает срок действия ряда ограничений на продажу акций, что также позволило инвесторам, купившим акции новых компаний перед IPO, продавать их. По данным биржевых данных, собранных Bloomberg, в июле истекает срок действия ограничений на продажу акций на сумму около 255 миллиардов гонконгских долларов (32,5 миллиарда долларов США), что станет самым большим месячным показателем за оставшуюся часть года.

Даже отдельные компании, которые ранее продавались по более высокой цене, такие как GigaDevice Semiconductor Inc. и Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co., потеряли это преимущество в результате последнего обвала. Акции GigaDevice, которые в середине мая стоили на 44% дороже, на этой неделе торговались со скидкой по сравнению с акциями класса А.

Китайский производитель аккумуляторов Amperex Technology Co., чьи акции в Гонконге пользовались большим спросом после прошлогоднего размещения, снизил свою премию до 46% с пикового значения в 60% в конце июня.

Некоторые инвесторы рассматривают расширение разрыва как сигнал к накоплению акций Гонконга.

«Распродажи со стороны инвесторов из материкового Китая, вызванные ужесточением ограничений на торговлю зарубежными акциями, должны быть в основном завершены», — сказал Стэнли Тан, старший портфельный менеджер Sumitomo Mitsui DS Asset Management.

Помимо регуляторных препятствий, сохраняются и другие проблемы. Отсутствие в Гонконге акций компаний, занимающихся разработкой аппаратного обеспечения для ИИ, останется в центре внимания до тех пор, пока торговля акциями ИИ будет доминировать в инвестиционных трендах. Между тем, активная продажа акций в городе может снизить ликвидность, поддерживающую существующие ценные бумаги.

«Ключевым фактором по-прежнему остаются притоки капитала, при этом внутренние институциональные инвесторы продолжают отдавать предпочтение внутренним рынкам, в то время как участие иностранных инвесторов в Гонконге еще не полностью восстановилось», — заявил Тан из Allspring.

Источник: Bloomberg