Крупнейший в Китае производитель микросхем памяти вызывает опасения по поводу утечки денежных средств в преддверии выхода на биржу

Масштабное размещение акций ChangXin Memory Technologies на бирже вызывает опасения, что его дебют на рынке может отвлечь средства от китайских инвесторов, стремящихся получить долю в крупнейшем в стране производителе микросхем памяти.

Ожидается, что размещение акций на Шанхайской фондовой бирже STAR Market 27 июля станет последним событием, привлекшим внимание инвесторов после того, как акции китайских технологических компаний снизились на последних торгах. Компания CXMT привлекла 8,6 миллиарда долларов в рамках крупнейшего IPO в Азии в этом году .

Тим Сан, старший научный сотрудник финансовой компании HashKey Group, заявил, что листинг усиливает опасения по поводу нехватки ликвидности, поскольку инвесторы ожидают, что после размещения акций рыночная капитализация CXMT быстро превысит 1 триллион юаней (139 миллиардов долларов).

«Как только его капитализация превысит 1 триллион юаней, CXMT станет одним из основных игроков на рынке STAR и в индексах полупроводниковой промышленности, что заставит индексные фонды, фонды с активным управлением и отраслевые фонды перераспределить средства в его пользу», — говорит Сан.

Поэтому инвесторы заранее перестраивают свои позиции, оказывая давление на сектора, которые ранее лидировали в росте, включая производство микросхем памяти, полупроводникового оборудования и товаров-заменителей для внутреннего рынка.

Индекс STAR 50, отслеживающий крупнейшие и наиболее ликвидные компании, котирующиеся на ориентированной на технологии шанхайской бирже STAR Market, снизился почти на 20% в этом квартале.

Питер Александр, основатель Z-Ben Advisors, также заявил, что подготовка к IPO отвлекает средства от вторичного рынка. «Нет сомнений в том, что капитал выводится с рынка в рамках подготовки к публичному размещению акций (CXMT)».

Александр ожидает высокого первоначального спроса, заявляя, что акции могут продемонстрировать «заметный скачок в цене в первый день торгов, возможно, даже и на второй день», прежде чем как акции, так и рынок в целом стабилизируются в «новом равновесии».

Однако аналитики подчеркнули, что IPO является «усиливающим фактором», который усугубил спад, но не является его первопричиной.

«Основная причина этого спада кроется в перенасыщенности позиций и высоком уровне заемных средств в технологическом секторе акций класса А», — сказал Сан, добавив, что коррекция в акциях корейских производителей микросхем повлияла на глобальные оценки полупроводниковых компаний и спровоцировала фиксацию прибыли в Китае.

Бенджамин Кавендер, управляющий директор CMR Consulting, заявил, что вполне вероятно, что сделка создает краткосрочный эффект ликвидности, особенно на рынке STAR и среди акций полупроводниковых и ИИ-компаний, учитывая ее масштабы. Но, «CXMT, возможно, выступает не столько первопричиной распродажи, сколько катализатором, концентрирующим уже существующую проблему».

Кавендер отметил, что это явление напоминает эффект «перевода денежных средств», наблюдаемый во время крупных IPO, когда инвесторы покидают компании, котирующиеся на бирже, чтобы привлечь средства для ожидаемых размещений. Он добавил, что Китай особенно уязвим из-за своей большой базы розничных инвесторов и системы распределения IPO по принципу лотереи.

По данным HSBC, на китайском фондовом рынке доминируют розничные инвесторы , на долю которых приходится около 90% ежедневных торгов, по сравнению с примерно 25% в США.

Кавендер отметил, что прямое влияние на ликвидность должно оказаться временным, поскольку денежные средства, вероятно, вернутся на рынок после завершения распределения и начала торгов. Однако серия крупных IPO может иметь гораздо более долгосрочные последствия.

«Если инвесторы придут к выводу, что рынку придется поглощать постоянный поток крупных компаний в полупроводниковой отрасли, сфере искусственного интеллекта и национальных лидеров рынка, то последствия могут быть более продолжительными — не потому, что одно IPO навсегда лишает ликвидность, а потому, что оно меняет баланс спроса и предложения для быстрорастущих китайских акций», — сказал Кавендер.

Между тем, аналитическая компания Counterpoint Research рассматривает IPO в долгосрочной перспективе, ориентируясь на отраслевую перспективу. Фирма ожидает, что привлеченный капитал ускорит расширение производственных мощностей CXMT и укрепит ее позиции на мировом рынке памяти.

Хотя выход на биржу может временно изменить потоки капитала, он также знаменует собой появление нового значимого конкурента в области динамической оперативной памяти (DRAM), типа полупроводниковой памяти, используемой для временного хранения данных во время работы компьютеров, смартфонов и серверов искусственного интеллекта.

Источник: CNBC