Компания Bridgewater China выдержала разгром фондового рынка

Макрохедж-фонды в Китае, включая местное подразделение Bridgewater Associates LP, вышли из июльской распродажи пошатнувшимися, но не сломленными, сохранив свои годовые прибыли после бурного обвала фондового рынка, который привел другие фонды к убыткам.

Китайское подразделение Bridgewater, управляющее активами на сумму более 60 миллиардов юаней (8,9 миллиарда долларов), сообщило инвесторам, что его местная стратегия All Weather Plus показала рост примерно на 3% за год по состоянию на 31 июля, несмотря на убыток в размере 2,8% до вычета комиссий в прошлом месяце, согласно письму инвесторам, с которым ознакомилось агентство Bloomberg.

Акции компании Wenjing Capital Management (Shanghai) Co., возглавляемой бывшей сотрудницей Bridgewater Чжан Эмили Синьи, выросли на 12% в этом году, несмотря на падение на 4,4% в июле. По данным Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co., фонд Xiaohongzhang компании Hangzhou BoLiErXiang Asset Management Co. показал доходность в 10,6% с начала года после падения на 1% в прошлом месяце.

Цифры показывают, что армия китайских макрофондов, распределяющих свои инвестиции между акциями, облигациями, сырьевыми товарами и другими рынками, не смогла избежать последствий резкого снижения склонности к риску в прошлом месяце, поскольку инвесторы потеряли веру в рост фондового рынка, подпитываемый искусственным интеллектом.

Но они также подчеркивают основной посыл таких фондов: они предлагают защиту от рыночных колебаний, которые могут свести на нет прибыль, полученную в других местах.

Китайские количественные фонды, активы которых в этом году выросли до 2,6 триллиона юаней (385 миллиардов долларов) на фоне стремительного роста акций, понесли значительные убытки в прошлом месяце. Восемь из девяти фондов, управляемых хедж-фондом основателя DeepSeek Лян Вэньфэна, оказались в убытке по итогам года. В среднем, фонды, инвестирующие только в долгосрочные позиции (long-only quant), понесли убытки в размере 17% в прошлом месяце.

«Защита — это не полное избегание потерь, а способность встретить следующую волну рыночных движений в относительно нормальном состоянии», — сказала Линь Инъин, управляющая фондом Xiaohongzhang, которая отказалась комментировать подробности результатов работы своего фонда. «В этом смысле его результаты в этом году были обычными».

309 макроэкономических хедж-фондов, отслеживаемых PaiPaiWang, в среднем потеряли 3,5% в прошлом месяце, но все же зафиксировали рост на 1,9% за год. Их июльские потери составили менее половины от падения примерно на 7,9% эталонного индекса CSI 300. В целом китайские хедж-фонды в прошлом месяце понесли средние потери в размере 7,3%.

Компания Bridgewater отказалась от комментариев. Компания Wenjing Capital не ответила на запрос о комментариях.

Паритет рисков

Некоторые из самых популярных в Китае макроэкономических фондов используют систематический подход, известный как паритет рисков, который фокусируется на равномерном распределении рисков по различным классам активов. Этот подход приобрел популярность в стране благодаря фондам All Weather компании Bridgewater.

В своем письме инвесторам компания Bridgewater China написала, что ее фонд All Weather Plus «эффективно смягчил резкие колебания в одном классе активов» во время июльского обвала фондового рынка, добавив, что именно для этого и была разработана эта стратегия.

В июле фонд получил прибыль от инвестиций в облигации, в то время как цены на некоторые сырьевые товары выросли на фоне напряженности в Иране, говорится в письме, без предоставления дополнительных подробностей. Согласно письму, стратегия компании China All Weather Plus с момента своего запуска в июле 2023 года показала среднегодовую доходность в 26,3%, при максимальной просадке в 9,9%.

Принятие решений человеком помогло крупным макроэкономическим фондам увеличить доходность во втором квартале. Активное управление командой Bridgewater обеспечило прирост в 2,4% за три месяца, закончившихся 30 июня, компенсировав убыток в 0,5% от систематического портфеля All Weather, и в итоге принесло совокупную доходность в 2,3% за этот период, говорится в письме.

Согласно квартальному отчету для инвесторов, макроэкономические инвестиции Вэньцзин — широкая категория, включающая активные ставки — принесли доходность в размере 3,6% во втором квартале, а количественный сегмент — еще 3,5%.

Однако чисто дискреционные макрофонды, принимающие торговые решения на основе человеческого фактора, оказались более волатильными. По данным PaiPaiWang, сбалансированный макрофонд Шанхайского инвестиционного центра Banxia вырос на 11% в прошлом месяце, но с начала года все еще находится в минусе на 14%.

Согласно данным PaiPaiWang, фонд Macro Hedging No. 1 компании Shanghai Longlife Investment Co. , показавший лучшие результаты среди макрофондов в прошлом году с доходностью 153%, в июле упал на 44%, превысив потери в 25%, понесенные в марте.

Источник: Bloomberg