Китай возвращает экономический рост на целевой уровень благодаря стимулирующим мерам и экспортному буму

В третьем квартале Китай неожиданно вернул экономический рост в целевой диапазон Пекина, продемонстрировав отскок, обусловленный ростом промышленного производства и суперциклом развития искусственного интеллекта, которые в значительной степени не способствуют усилению внутреннего спроса.

Согласно данным, опубликованным Национальным бюро статистики в понедельник, 19 октября, валовой внутренний продукт превзошел ожидания и вырос на 4,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, увеличившись после роста на 4,3% во втором квартале. Таким образом, рост за первые девять месяцев года составил 4,6% — что соответствует годовой цели правительства в 4,5-5%.

В сентябре разрыв между испытывающей трудности потребительской экономикой и бурно развивающимся экспортным сектором еще больше углубился. В то время как промышленное производство выросло до шестимесячного максимума в 5,5%, розничные продажи показали гораздо более скромный рост до 1,1%, чему способствовали более быстрый рост цен и более ранний государственный праздник в этом году. Углубился спад инвестиций в инфраструктуру .

«Экономический рост зависит от единственного внешнего двигателя, который уже демонстрирует первые признаки перегрузки», — сказал Дэйв Чиа, экономист Moody’s Analytics. «Торговые риски растут».

Это расхождение является показателем более глубокого разрыва во второй по величине экономике мира, поскольку затяжной спад на рынке жилья и слабый рынок труда сдерживают потребительские расходы домохозяйств в то время, когда экспортеры и секторы, связанные с искусственным интеллектом, переживают исторический подъем. После того, как в последние месяцы политика стала более благосклонной, теперь, когда их цель стала достижимой, политики, вероятно, воздержатся от дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, а это означает, что сдержанное потребление, вероятно, будет преследовать экономику до 2027 года .

Что говорит Bloomberg Economics

«Малые меры государственной поддержки будут и дальше способствовать сохранению темпов роста и позволят удержать целевой показатель годового роста в пределах досягаемости. Однако в последние месяцы года внимание будет все больше переключаться на планы государственной политики на 2027 год».

Чан Шу и Дэвид Ку.

Даже когда в последние месяцы замедление экономического роста усилилось, чиновники первоначально сосредоточились на реализации существующих мер, способствующих росту, а три недели назад усилили свою поддержку, предложив пакет новых целенаправленных мер.

Дополнительные меры стимулирования были сосредоточены на инвестициях, при этом домохозяйства получали лишь ограниченную поддержку в виде субсидий на ипотеку для некоторых отвечающих критериям покупателей жилья.

Сейчас внимание переключается на следующий год, когда, по общему прогнозу, темпы роста снизятся примерно до 4%. А учитывая продемонстрированную в прошлом месяце «силу» предложения в Китае, государственная поддержка экономики, вероятно, «останется на текущем уровне с лишь незначительной корректировкой», — заявила Хелен Цяо, главный экономист по Большому Китаю в BofA Global Research.

Правительство ускорило выпуск облигаций для финансирования инвестиций в попытке компенсировать спад потребительских и деловых расходов. По данным Bloomberg, в третьем квартале продажи специальных местных облигаций, предназначенных для инвестиций, достигли самого высокого уровня как минимум с начала 2025 года.

Тем не менее, бюджетные расходы идут медленнее, чем планировалось, хотя недавний запуск проекта «Шесть сетей» и дополнительная квота на выпуск местных облигаций, предоставленная провинциям, как ожидается, дадут некоторый импульс инвестициям в будущем.

«Восстановление экономики остается неустойчивым из-за нестабильной фискальной ситуации», — сказал Син Чжаопэн, старший стратег по Китаю в Australia & New Zealand Banking Group Ltd. «Вопрос в том, насколько эффективным окажется фискальное расширение в будущем. Мы по-прежнему видим риск снижения показателей до 2027 года».

Слабый внутренний спрос приводит к тому, что Китай все больше зависит от внешней торговли для обеспечения экономического роста. В прошлом месяце наблюдался рост инвестиций в экспортно-ориентированные сектора, такие как электроника, при этом двузначный рост сохраняется в таких отраслях, как производство транспортного оборудования .

Однако Пекин испытывает растущее давление со стороны торговых партнеров с целью решения проблемы огромного профицита торгового баланса, который, по прогнозам, в этом году достигнет нового максимума, превысив 1,2 триллиона долларов, зафиксированные в 2025 году.

Европейский союз готовится создать новые полномочия, которые могут позволить ему перекрыть доступ Китая на свой единый рынок в рамках новой масштабной программы по перебалансировке двусторонней торговли.

Тем временем иностранные лидеры призвали Пекин разрешить дальнейшее укрепление китайской валюты, которая, по их словам, недооценена и дает экспортерам страны несправедливое конкурентное преимущество. Международный валютный фонд оценивает недооценку юаня в диапазоне от 17,3% до 25,3% к 2026 году, со средним значением в 21,3%.

Рынок недвижимости продолжает оказывать огромное негативное влияние на китайскую экономику. Инвестиции в недвижимость сократились на 20,6% за первые девять месяцев, что привело к снижению общих капитальных затрат на основные средства на 7,2%. Уровень безработицы в городах, согласно опросу, неожиданно снизился до 5,2% в сентябре по сравнению с 5,3% в предыдущем месяце.

«Таким образом, затяжной спад на рынке жилья будет и впредь ограничивать положительное влияние роста промышленной активности на экономику в целом», — отметила в своей аналитической записке Шиана Юэ, старший экономист Oxford Economics.

Значительный рост продаж телекоммуникационного оборудования и товаров, от табачных изделий и алкоголя до продуктов питания, стал причиной ускорения роста потребления в прошлом месяце. Без учета покупок автомобилей, которые резко сократились после того, как правительство уменьшило субсидии, розничные продажи выросли на 3,9% по сравнению с прошлым годом — это самый быстрый темп роста с октября 2025 года.

Однако более высокая инфляция может искажать масштабы улучшения, поскольку Китай публикует данные без корректировки на рост цен. Еще одним фактором стал более короткий промежуток времени в этом году между праздником середины осени и Национальным днем, который стимулировал более длительные поездки и увеличил потребление в сфере путешествий, общественного питания и некоторых товаров.

«Внутренний спрос остается настолько слабым, что рыночные настроения могут не учитывать численное улучшение совокупного ВВП», — заявила Тин Лу, главный экономист по Китаю в Nomura Holdings Inc. «Мы по-прежнему видим растущие проблемы в 2027 году».

Источник: Bloomberg