Экономика Китая замедляется, и возобновляются разговоры о мерах стимулирования

В апреле темпы роста экономики Китая замедлились по всем направлениям, а инвестиции возобновили снижение, что ставит под сомнение нежелание правительства вводить дополнительные меры стимулирования экономики в условиях глобального энергетического кризиса, затрагивающего заводы и потребителей по всему миру.

Официальные данные, опубликованные в понедельник, 18 мая, обрисовали картину экономики, в которой бурный рост экспорта больше не компенсирует ухудшение внутреннего потребления, что побудило аналитиков таких банков, как Nomura Holdings Inc., призвать к принятию более решительных мер в поддержку роста.

Инвестиции в основные средства неожиданно сократились на 1,6% в первые четыре месяца 2026 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как промышленное производство выросло на 4,1% в прошлом месяце — это самый слабый показатель почти за три года. Розничные продажи выросли всего на 0,2% в апреле, не оправдав прогнозов, что является худшим показателем с момента их сокращения в декабре 2022 года, когда Китай возобновил работу после пандемии COVID-19.

Власти «возможно, должны будут усилить политическую поддержку для стабилизации роста», — говорится в отчете экономистов Nomura во главе с Тин Лу. «Пекину не место для самоуспокоения».

Масштабы замедления экономического роста в апреле вновь поднимают вопрос о более агрессивных мерах стимулирования после того, как Китай продемонстрировал свою устойчивость к последствиям войны с Ираном. Правительство сократило бюджетные расходы в марте, а центральный банк избегает даже намеков на дальнейшее смягчение политики на фоне достаточной ликвидности рынка и слабого спроса на кредиты.

Власти, скорее всего, по-прежнему будут придерживаться выжидательной позиции и избегать поспешных действий на основе данных за один месяц. В июле состоится заседание Политбюро Коммунистической партии, на котором будут рассмотрены вопросы экономического роста и политики, что делает его следующим потенциальным окном для корректировки мер стимулирования.

«Похоже, позиция по-прежнему заключается в осторожной игре», — заявила Цзин Лю, главный экономист HSBC Holdings Plc по Большому Китаю, в интервью Bloomberg TV. «В нашем базовом сценарии на данный момент не предполагается дополнительного стимулирования экономики».

Ни один экономист, опрошенный Bloomberg, не предсказывал столь пессимистичные показатели для промышленности, розничной торговли и инвестиций. Неутешительные результаты второй по величине экономики мира в прошлом месяце напоминают о ее внутренней уязвимости после глобального инвестиционного бума в сфере искусственного интеллекта, который привел к резкому росту торговли .

Несмотря на то, что многие производители испытывают трудности из-за роста цен на сырье, общий объем экспорта резко вырос, поскольку китайская технологичная продукция нашла покупателей за рубежом. Рост спроса на экологически чистую энергетическую продукцию также приносит пользу Китаю.

Однако устойчивое ослабление инвестиций и потребления внутри страны по-прежнему может создавать риски для достижения Пекином цели по обеспечению роста экономики на уровне 4,5–5% в этом году.

Фу Линхуэй, пресс-секретарь Национального статистического бюро, охарактеризовал ухудшение экономических показателей как «нормальные колебания от месяца к месяцу». Однако он также подчеркнул такие проблемы, как сохраняющийся дисбаланс между спросом и предложением, а также сложная глобальная обстановка.

«Если рассматривать совокупные, макроэкономические и некоторые структурные показатели, то стабильность как основополагающий принцип китайской экономики остается неизменной», — заявил Фу во время брифинга в Пекине.

Реакция рынков после публикации данных была относительно сдержанной. Оффшорный юань снизился на 0,1% до 6,8215 за доллар, достигнув самого низкого уровня почти за две недели. Доходность эталонных 10-летних государственных облигаций осталась стабильной на уровне 1,76%, в то время как фьючерсы на 30-летние облигации сократили свои потери.

Согласно оценкам Goldman Sachs Group Inc. и Capital Economics, в апреле инвестиции сократились примерно на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, вернувшись к темпам снижения, наблюдавшимся во второй половине 2025 года. Инвестиции в обрабатывающую промышленность и инфраструктуру ослабли, а частные инвестиции резко упали.

Что говорит Bloomberg Economics

«Апрельские данные рисуют отрезвляющую картину для китайской экономики: резко ухудшились как спрос, так и предложение. Несоответствие показателей всем прогнозам подчеркивает глубокий дефицит совокупного спроса и усиливает необходимость немедленной государственной поддержки».

Чан Шу и Дэвид Ку.

Снижение спроса на кредиты и обильные дожди на юге Китая могут быть причиной резкого падения капитальных затрат, заявили экономисты Goldman Sachs, в том числе Лишэн Ван, в своей аналитической записке.

Статистическая корректировка — еще один потенциальный фактор. Многие экономисты считают, что власти приняли меры для исправления завышенной отчетности в конце 2025 года. Такое изменение могло усугубить волатильность показателей в последнее время, поскольку, по данным Goldman Sachs, в апреле сокращение производства стали и цемента в годовом исчислении уменьшилось.

Тем временем потребительский сектор продолжает испытывать трудности, поскольку домохозяйства тратят меньше средств на самые разные товары, от автомобилей до мебели.

В апреле продажи автомобилей упали на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым сильным спадом с середины 2022 года, когда в стране действовали ограничения, связанные с COVID-19. В этом году правительство сократило субсидии на покупку электромобилей, а нефтяной кризис в Иране негативно сказался на продажах автомобилей с бензиновыми двигателями.

Покупки бытовой техники и мебели — товаров, которые раньше поддерживались государственными субсидиями, — сократились двузначными темпами. Продажи золота, серебра и ювелирных изделий упали на 21% — это огромный разворот по сравнению с началом этого года и 2025 годом, когда стремительный рост цен на драгоценные металлы привел к спекулятивному инвестиционному ажиотажу.

В промышленном секторе также наблюдается все большая несбалансированность: отрасли, ориентированные на экспорт, лидируют в росте, в то время как отрасли, зависящие от внутренних продаж, отстают.

Объем производства в секторе электроники , чему способствовал стремительный рост мирового спроса на чипы для искусственного интеллекта, в апреле увеличился на 15,6%, что стало самым быстрым темпом роста за два года.

Автомобильная промышленность продемонстрировала быстрый рост на 9,2%, поскольку продажи электромобилей за рубежом резко возросли . В то же время, как отметила экономист ING Bank Линн Сонг в своей аналитической записке, цены на сырьевые товары, связанные с недвижимостью, такие как цемент, стекло и сталь, снизились, а объемы переработки сырой нефти упали в результате последствий войны.

«Китай по-прежнему выглядит как экономика с двумя скоростями: сильная в стратегическом производстве и экспорте, но слабая там, где доверие домохозяйств имеет наибольшее значение», — говорит Чару Чанана, главный инвестиционный стратег Saxo Markets в Сингапуре. «Обеспокоенность вызывает не только отсутствие экономической активности, но и то, что эта слабость распространяется на весь внутренний сектор экономики».

Ожидается, что китайский экспорт останется на высоком уровне после роста на 15% за первые четыре месяца по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Стабилизация торговых связей с США, укрепленная визитом президента Дональда Трампа в Пекин, еще больше укрепляет эти перспективы.

Однако никаких признаков улучшения ситуации с внутренним потреблением не наблюдается. В апреле китайские домохозяйства погасили наибольшую сумму кредитов с момента начала сбора сопоставимых данных с 2010 года, что свидетельствует о незначительном улучшении потребительского доверия.

Ранее сообщалось, что в марте уровень безработицы среди ключевой демографической группы начинающих специалистов вырос до самого высокого уровня за более чем два года, что вызвало опасения по поводу рисков для занятости, связанных с искусственным интеллектом.

«Пространство для маневра в денежно-кредитной политике остается достаточным», — сказал Хао Чжоу , главный экономист Guotai Junan International Holdings. «Апрельские данные — это не столько признак ухудшения ситуации, сколько сигнал к более активному смягчению денежно-кредитной политики, что должно помочь закрепить рост и поддержать постепенное восстановление во второй половине года».

В понедельник были опубликованы последние данные по продажам недвижимости в Китае, которые оказались редкой позитивной статистикой. Стоимость вторичного жилья, которое в меньшей степени подвержено государственному вмешательству, в прошлом месяце снизилась самыми медленными темпами с марта 2025 года.

Аналитики таких компаний, как Citigroup Inc. и Bank of America Corp., начали высказывать предположения о том, что пострадавший сектор недвижимости наконец-то стабилизируется.

«Апрельские данные свидетельствуют о том, что мы приближаемся к минимуму на рынке недвижимости, хотя в прошлом у нас было и несколько ложных минимумов», — сказала Линн Сонг, главный экономист ING Bank NV по Большому Китаю. «Стабилизация цен — это крайне необходимый первый шаг к восстановлению, поскольку запасы недвижимости остаются высокими».

Источник: Bloomberg