Китайская экономика стагнирует: расходы и инвестиции упали до уровня эпохи COVID-19

Потребительские расходы и инвестиции в Китае упали до уровней, невиданных со времен пандемии, что выявило риски для экономики, даже несмотря на то, что страна получает выгоду от бурного роста экспорта и деэскалации напряженности вокруг Ирана.

Согласно данным, опубликованным Национальным бюро статистики во вторник, 16 июня, розничные продажи в прошлом месяце снизились на 0,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало худшим, чем прогнозировалось, падением и первым снижением с момента возобновления работы после карантина, введенного из-за COVID-19, в конце 2022 года. Цены на жилье в мае падали более быстрыми темпами, а инвестиции в основные средства сократились на 4,1% за первые пять месяцев по сравнению с прошлым годом, что оказалось более значительным, чем ожидалось.

В отличие от слабости спроса, промышленное производство выросло на 4,5%, по сравнению с 4,1% в апреле, и немного превзошло прогнозы. Уровень безработицы в городах, согласно опросу, снизился до 5,1%.

«Хотя в технологическом секторе и отраслях, связанных с экспортом, наблюдаются отдельные признаки устойчивости, экономика в целом по-прежнему испытывает трудности», — заявила Линн Сонг, главный экономист ING Bank NV по Большому Китаю. «Это в конечном итоге может усилить давление на политиков с целью смягчения денежно-кредитной политики».

Экспортный бум, вызванный развитием искусственного интеллекта, стал новым источником экономического дисбаланса в Китае, стимулируя производство на фоне снижения внутренних потребительских расходов из-за жилищного кризиса и нестабильного рынка труда.

Однако без усиления внутреннего спроса экономика рискует столкнуться с более глубоким замедлением, даже несмотря на то, что соглашение между США и Ираном о возобновлении работы Ормузского пролива вселяет надежду на стабилизацию мировых цен на морские перевозки и энергоносители.

Что говорит Bloomberg Economics

«Данные об экономической активности за май подчеркивают расширение экономики с двумя скоростями. Предложение остается устойчивым, чему способствует более быстрый, чем ожидалось, рост экспорта и секторов технологий искусственного интеллекта. Спрос ослаб, потребление и частные инвестиции в нетехнологические сектора резко сократились».

Чан Шу и Эрик Чжу.

Более резкое, чем ожидалось, падение розничных продаж и инвестиций также вновь подняло вопросы о точности этих показателей в качестве оценки общего состояния экономики.

По словам Ю Суна, главного экономиста UBS Securities по Китаю, индекс производства услуг, который в мае вырос на 4,4% в годовом исчислении, имеет более сильную корреляцию с динамикой роста валового внутреннего продукта, чем розничные продажи, которые в основном состоят из товаров. Он также отметил, что несоответствия в данных по инвестициям в основные средства, которые стали очевидны в прошлом году, могут усугублять слабость рынка.

«Данные по ВВП за второй квартал выглядят слабыми, но не настолько, как можно было бы ожидать, исходя из данных за апрель», — сказал Сонг в интервью Bloomberg Television. Некоторые аналитики прогнозируют рост экономики в апреле на уровне около 4%, что ниже официального целевого показателя правительства на весь год в 4,5–5%.

В знак разочарования инвесторов, вызванного этими данными, юань ослаб на офшорных торгах после публикации данных, спустя день после достижения самого высокого уровня с начала 2023 года. Индекс Hang Seng China Enterprises продолжил падение , снизившись примерно на 1,3% к 13:00 в Гонконге.

В сфере инвестиций частные капиталовложения сократились на 7,1% в первые пять месяцев 2026 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что является худшим показателем с 2020 года. Инвестиции в обрабатывающую промышленность снизились впервые за шесть лет.

Появились дополнительные свидетельства, указывающие на растущее расхождение во взглядах в экономике. Инвестиции в высокотехнологичные отрасли выросли на 4,5%, при этом капитальные затраты производителей полупроводников и литиевых батарей увеличились на 11% и 25% соответственно.

Представитель Национального статистического бюро Фу Линхуэй объяснил спад инвестиций и розничных продаж такими факторами, как сильные дожди. Фу также указал на высокий уровень расходов в прошлом году, обусловленный субсидиями, а также на переход экономики к новым драйверам роста.

«Начиная со второго квартала, некоторые экономические показатели замедлились из-за сложных изменений в глобальной обстановке, а также структурной перестройки в национальной экономике», — заявил Фу на брифинге в Пекине. «Некоторые компании сталкиваются с трудностями. Но, если рассматривать общую тенденцию, темпы роста экономики в целом остаются стабильными».

В розничных продажах наибольшее снижение наблюдалось в сегменте дорогостоящих товаров. Покупки автомобилей, на которые приходится около 8% от общего объема, в мае сократились на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Без учета автомобилей розничные продажи в мае выросли на 1,1%.

Продажи бытовой техники, а также строительных и отделочных материалов также сократились двузначными темпами.

Более быстрое падение цен на жилье в прошлом месяце не сулит ничего хорошего для потребительских настроений. Цены как на новое, так и на вторичное жилье снизились более быстрыми темпами по сравнению с апрелем.

Признаки улучшения ситуации на рынке недвижимости пока ограничиваются крупнейшими городами, отчасти благодаря росту доходов, связанному с глобальным инвестиционным бумом в сфере искусственного интеллекта.

Анализ данных по промышленному производству показал растущее расхождение между высокотехнологичным производством и остальными отраслями.

В мае объем высокотехнологичного производства вырос на 15% по добавленной стоимости по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, ускорившись с 13% в апреле. В электронной промышленности наблюдался скачок производства на 17% благодаря бурному росту спроса на продукцию и оборудование, связанные с искусственным интеллектом.

Тем не менее, всплеск роста экспорта в этом году оказался достаточным, чтобы не допустить чрезмерного замедления темпов экономического роста Китая. Глобальный инвестиционный суперцикл в области искусственного интеллекта приводит к росту цен и спроса на оборудование, производимое крупнейшей в мире производственной державой.

В мае объемы экспорта резко выросли, достигнув самых высоких темпов за три месяца. На долю микросхем и компьютеров пришлось около половины роста как экспорта, так и импорта, при этом зарубежные продажи полупроводников выросли на 111%.

Стабилизация торговых связей с США, подкрепленная визитом президента Дональда Трампа в Пекин, еще больше укрепляет перспективы.

Похоже, что политики заняли выжидательную позицию в отношении двухскоростного экономического роста Китая, после того как попытки стимулировать потребительские расходы принесли лишь кратковременные результаты.

В марте и апреле правительство сократило государственные расходы на фоне замедления продаж облигаций. Вероятно, власти были удовлетворены показателями ВВП в первом квартале, когда он вырос на 5%, хотя экономисты также указывали на потенциальную нехватку перспективных проектов.

«Внутренний спрос по-прежнему нуждается в стимулировании со стороны мягкой денежно-кредитной политики и активной фискальной политики», — сказал Аллен Дин, главный экономист China Citic Bank International Ltd. «Существует высокая вероятность снижения процентных ставок и нормы обязательных резервов, а также увеличения государственных расходов во второй половине года, если цены на нефть снизятся».

Источник: Bloomberg