Гонконгские акции испытывают давление из-за истечения срока действия ограничений на продажу акций на сумму 33 миллиарда долларов

Неэффективный фондовый рынок Гонконга может вновь оказаться под давлением, поскольку значительная часть акций, замороженных в соответствии с ограничениями, связанными с размещением ценных бумаг, станет доступной для торговли в следующем месяце.

Согласно данным биржи, рассчитанным Bloomberg, временные ограничения на продажу акций на сумму не менее 255 миллиардов гонконгских долларов (32,5 миллиарда долларов США), приобретенных либо в результате первичного публичного размещения, либо вторичной продажи, истекут в июле, что является самым высоким показателем за любой месяц до конца этого года.

Отдельно следует отметить, что, по оценкам Goldman Sachs Group Inc., истечение срока действия ограничений на продажу акций в Гонконге в следующем году составит 274 миллиарда долларов, что станет рекордом для любого 12-месячного периода. Акции, принадлежащие ключевым инвесторам IPO в Гонконге и существующим акционерам, не будут доступны для публичной торговли в течение определенного периода времени, как правило, в течение шести месяцев или года после листинга акций.

Предстоящие истечения срока действия являются следствием бума IPO в финансовом центре Гонконга в конце прошлого и начале этого года, когда технологические компании бросились в погоню за инвестициями в искусственный интеллект. Потенциальное давление со стороны продавцов станет дополнительным препятствием для акций Гонконга, которые отстают от азиатских аналогов, таких как Южная Корея и Тайвань, лидирующих в мировой торговле ИИ.

Под давлением проблемной экономики Китая и сомнений относительно масштабных инвестиций китайских компаний в ИИ, индекс Hang Seng в этом году упал на 3%, в то время как корейский индекс Kospi вырос более чем на 100%, а тайваньский индекс Taiex — на 57%.

«Исторические прецеденты показывают, что после истечения срока действия ограничений на продажу акций обычно наблюдается умеренное понижающее давление на цены», — написали аналитики Goldman Sachs, включая Си Фу, в записке от 14 июня. По их словам, такие акции, как правило, демонстрируют медианное снижение на 4% за три месяца и на 7% за шесть месяцев после того, как становятся доступными для торговли.

В число компаний, столкнувшихся со значительным истечением срока действия ограничений на продажу акций в июле, входят и те, чьи акции резко выросли после выхода на биржу, такие как разработчик моделей ИИ MiniMax Group Inc. и Knowledge Atlas Technology JSC Ltd., также известная как Zhipu. Insilico Medicine Cayman TopCo. и разработчик микросхем Shanghai Biren Technology Co. входят в число тех, кто окажется в аналогичной ситуации в конце этого года.

В список также входят компании, акции которых котируются на двух биржах, такие как GigaDevice Semiconductor Inc. и Sany Heavy Industry Co.

В январе объем первичных размещений акций в Гонконге составил около 5 миллиардов долларов, что является самым высоким показателем за месяц за всю историю наблюдений. По данным Bloomberg, за первые три месяца этого года в результате листингов было привлечено почти 14 миллиардов долларов, что стало лучшим квартальным результатом с 2021 года.

Согласно аналитической записке Goldman Sachs, более 60 новых компаний, разместивших свои акции на Гонконгской фондовой бирже в этом году, продемонстрировали высокие показатели после IPO, увеличившись в среднем на 67% в течение первых трех месяцев после дебюта.

«Для технологических и медицинских компаний несколько раундов финансирования до IPO обычно приводят к большему давлению, связанному с истечением срока действия ограничений на продажу акций, из-за большого количества акций и низких затрат на их хранение», — сказал Уиллер Чен, аналитик Mizuho Securities, имея в виду более низкие цены, которыми пользуются инвесторы до IPO. «Мы считаем, что акции с низкими затратами на хранение для акционеров, в отношении которых действуют ограничения на продажу акций, и большим количеством акций, находящихся в свободном обращении, пострадают наиболее сильно».

Некоторым потенциальное давление со стороны продавцов может предоставить возможность покупки на спадах для инвесторов, которые сохраняют оптимистичный настрой в отношении долгосрочных перспектив акций.

«Мы видим в этом возможность, поскольку увеличение доли акций в свободном обращении должно улучшить ликвидность и обеспечить более эффективное ценообразование для качественных компаний, котирующихся на Гонконгской фондовой бирже и выходящих из режима ограничений на продажу», — сказал Гэри Тан, портфельный менеджер Allspring Global Investments.

Источник: Bloomberg