Сокращение активности на китайских заводах и строительных площадках свидетельствует о распространении экономического спада

В Китае неожиданно впервые за пять месяцев сократилась промышленная активность, а объемы строительства упали до самого низкого уровня с начала пандемии, что указывает на дальнейшую потерю темпов роста экономики после замедления в прошлом квартале.

Официальный индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности в июле снизился до 49,2, оказавшись ниже порогового значения в 50, отделяющего рост от сокращения. Это не оправдало всех прогнозов, полученных в ходе опроса экономистов Bloomberg, медианное значение которого составило 50,1.

По данным Национального бюро статистики, опубликованным 31 июля, индекс деловой активности в непроизводственном секторе строительства и услуг снизился больше, чем прогнозировалось, до 49 — самого низкого уровня с декабря 2022 года — с 50,2 в прошлом месяце. Индекс PMI в строительстве резко упал до 47 .

Реакция рынков после публикации данных была сдержанной. Китайские государственные облигации в основном торговались без изменений, а доходность 30-летних облигаций колебалась вблизи самого низкого уровня с ноября. Курс офшорного юаня практически не изменился после ночного роста до самого высокого уровня с начала 2023 года.

«Это скорее циклический спад, чем затяжной коллапс, но он, вероятно, вызовет ускорение мер государственной политики», — сказал Генри Хао, старший экономист Commerzbank AG в Сингапуре. «Это более глубокое сокращение усиливает аргументы в пользу ускорения бюджетных расходов, а также повышает вероятность снижения процентной ставки до конца года».

Хотя резкое ухудшение ситуации может оказаться кратковременным, оно, вероятно, усилит опасения по поводу состояния китайской экономики после того, как темпы роста ослабли и стали более несбалансированными. Несмотря на то, что энергетический шок, вызванный войной в Иране, помог Китаю выйти из многолетней дефляции, доверие потребителей и предприятий по-прежнему остается вялым.

По словам статистика Национального статистического бюро Хо Лихуэй, перебои, вызванные летней жарой, наводнениями и проливными дождями, стали основным фактором, повлиявшим на строительную отрасль в ряде районов. Влияние высокой базы прошлого года, наряду с «традиционным межсезоньем» для некоторых секторов, оказало негативное влияние на индекс PMI в обрабатывающей промышленности, отметила Хо в заявлении, сопровождающем публикацию данных.

Инвесторы все больше внимания уделяют тому, представят ли политики меры стимулирования для стабилизации экономики после того, как правительство в последние месяцы сократило расходы на инфраструктуру.

Экономический рост замедлился до 4,3% во втором квартале 2025 года, что является самым слабым квартальным показателем за более чем три года. Однако сильный первый квартал означает, что рост в январе-июне составил 4,7%, что находится в пределах официального целевого диапазона этого года от 4,5% до 5%.

На ключевом заседании Политбюро Коммунистической партии в четверг высокопоставленные чиновники пообещали «своевременно внедрить прагматичные и эффективные новые политические меры».

В условиях двузначного роста экспорта в этом году экономисты ожидали, что руководство Китая пока не будет спешить с введением новых мер стимулирования. Политики также пообещали ускорить темпы государственных расходов и использование средств, привлеченных за счет государственных облигаций.

Торговая напряженность добавляет еще один риск. США недавно ввели новые пошлины на товары основных торговых партнеров взамен истекающих, а также проводят расследования по поводу предполагаемых проблем с избыточными производственными мощностями, которые могут привести к дальнейшему повышению пошлин.

Вашингтон также ужесточил ограничения на некоторые импортные роботы и инверторы, что рискует усугубить технологическую конфронтацию с Пекином менее чем за два месяца до встречи лидеров двух стран. Тем временем немецкие чиновники работают за кулисами над выявлением экономических уязвимостей Китая, которые они могли бы использовать, если бы Европейский союз оказался в торговой войне со второй по величине экономикой мира.

Снижение индексов PMI ниже 50 «свидетельствует об ослаблении динамики, поскольку второй квартал не смог остановить этот процесс, и должно усилить необходимость принятия мер со стороны правительства», — заявил Дин Шуан, главный экономист Standard Chartered Plc по Большому Китаю и Северной Азии.

Что говорит Bloomberg Economics

«В июле экономика резко ослабла, и ухудшение ситуации в целом предшествовало заседанию Политбюро в конце месяца. Постоянно вялый внутренний спрос, неблагоприятные погодные условия и обвал фондового рынка, вызванный глобальной распродажей акций, вероятно, оказали давление на экономическую активность. Что еще важнее, спад в строительстве — ключевом показателе поддержки роста — свидетельствует о том, что государственные расходы еще не восстановились после вялых темпов в первом полугодии, что устранило важнейший столп стабильности».

Чан Шу и Эрик Чжу.

Последние данные по производственному сектору подтверждают углубляющееся экономическое неравенство в Китае: потребители испытывают трудности, в то время как экспортеры и высокотехнологичные отрасли получают выгоду от глобального бума искусственного интеллекта.

По данным статистического управления Китая, индексы PMI для производителей оборудования и высокотехнологичного производства составили 51,4 и 53,3 соответственно. В то же время, показатели потребительских товаров и энергоемких отраслей показали глубокое сокращение.

Признаком ухудшения ситуации с продажами на внутреннем рынке стал субиндекс общих новых заказов в обрабатывающей промышленности, который снова опустился ниже отметки 50, достигнув самого низкого уровня за более чем три года. Отдельный показатель новых экспортных заказов также снизился, но остался близким к зоне роста.

«Слабость в основном наблюдалась в секторах потребительских товаров и сырья», — говорит Сюэ Чжоу, старший экономист по Китаю в Mizuho Securities Asia Ltd. «Ситуация с двухскоростной экономикой практически не изменилась, и высокотехнологичный сектор и машиностроение продолжали демонстрировать опережающие результаты».

Источник: Bloomberg