Китай отходит от традиций мировых рынков, и инвесторы начинают вкладываться в него

Мнения инвесторов о китайских активах меняются, поскольку стабильная доходность в условиях турбулентности, вызванной войной с Ираном и ажиотажем вокруг искусственного интеллекта, показывает, как Китай оторвался от мировых рынков, заняв нишу в качестве «защитного барьера» от волатильности.

Этот сдвиг привлёк деньги на рынок облигаций и побудил инвесторов искать акции, движущие силы которых отличаются от глобальных тенденций.

«Роль Китая в инвестиционных портфелях меняется: от простого распределения средств в пользу развивающихся рынков к более тонкому источнику диверсификации», — заявил Кристофер Гамильтон, руководитель отдела инвестиционных решений для клиентов в Азиатско-Тихоокеанском регионе (за исключением Японии) в компании Invesco, управляющей глобальными активами на сумму около 2,2 триллиона долларов.

«В конечном счете, диверсификация заключается в сочетании активов, которые по-разному реагируют на экономические и рыночные условия, и Китай все чаще оценивается именно с этой точки зрения».

С момента начала конфликта на Ближнем Востоке в конце февраля китайский рынок облигаций демонстрирует самые высокие показатели в мире, а юань является единственной крупной валютой, укрепившейся по отношению к доллару.

Укрепление валюты помогло акциям ведущих компаний материкового Китая. В первом полугодии зафиксирован рост почти на 11% в долларовом выражении.

Хотя этот рост отставал от примерно 13-процентного роста индекса S&P 500 и рекордного 110-процентного скачка в долларовом выражении южнокорейского индекса KOSPI, он не был столь же зависим от ажиотажа вокруг искусственного интеллекта или от влияния процентных ставок в США на другие рынки.

«Это означает, что при распределении средств и оценке китайских активов мы больше не руководствуемся краткосрочными оценками, настроениями участников рынка или изменениями процентных ставок Федеральной резервной системы», — заявил Лю Гунжунь, исполнительный заместитель директора Международного финансового института CEIBS в Луцзяцзуе, расположенного в Шанхае.

ОТДЕЛЕННЫЕ ОТ ТРАДИЦИОННОГО УПРАВЛЕНИЯ

Относительная изолированность Китая от глобальных рыночных сил отражает несоответствие экономики инфляционным циклам остального мира и доминирование на фондовом рынке розничных инвесторов, преследующих совершенно иные цели, чем глобальные управляющие фондами.

По словам аналитиков, регулирующие органы, государственные банки и инвесторы, поддерживаемые государством, также склонились к продвижению стабильности в качестве политической цели, что способствовало значительному росту юаня.

Рост курса местной валюты на 5,4% по отношению к доллару за последние 12 месяцев произошел, несмотря на общее укрепление доллара и рекордно низкую доходность облигаций, и отражает как высокий экспорт, так и стремление властей к медленному, устойчивому росту.

Ожидается дальнейшее укрепление юаня: мировые банки пересмотрели в сторону повышения прогнозы на конец года, ожидая роста выше июньского максимума за 3,5 года, составлявшего 6,7522 за доллар.

«Укрепление юаня несколько оторвано от традиционных стандартных долгосрочных факторов, таких как состояние экономики», — сказал Кельвин Лам, старший экономист Pantheon Macroeconomics.

«Вместо этого, это продиктовано политикой — стремлением властей обеспечить стабильность валюты во время глобального хаоса».

ВОЗВРАЩЕНИЕ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТОРОВ

Развивая ту же тему, глобальные управляющие активами стали покупателями акций и облигаций, что кардинально изменило ситуацию на рынке, который еще несколько лет назад некоторые называли «непригодным для инвестиций».

«Наблюдается возобновление спроса на китайские облигации, что, по нашему мнению, обусловлено относительной безопасностью и низкой волатильностью», — сказал Ви Кун Чонг, макростратег BNY по Азиатско-Тихоокеанскому региону.

Доходность эталонных 10-летних суверенных облигаций Китая, которая снижается при росте цен, упала почти на 10 базисных пунктов до 1,73% с начала войны с Ираном, в то время как доходность 10-летних облигаций США выросла на 51 базисный пункт.

В мае, последнем месяце, за который имеются данные, на рынке облигаций впервые за более чем год был зафиксирован чистый приток иностранных инвестиций.

Объем иностранных инвестиций в акции класса А на внутреннем рынке также увеличился с 3,67 трлн юаней (541 млрд долларов США) на конец прошлого года до более чем 4 трлн юаней, заявил заместитель председателя регулятора рынка ценных бумаг Лю Хаолин на форуме в конце мая. Китай не публикует регулярные данные о движении акционерного капитала с 2024 года.

Безусловно, скептики остаются.

Как заявил со-главный инвестиционный стратег Мэтью Мискин, компания Manulife John Hancock Investments занимает нейтральную позицию и не включает китайские акции в некоторые стратегии из-за отсутствия у них такого же роста прибыли, как у Южной Кореи или Тайваня.

Других отталкивает стагнация потребительского рынка в Китае и затяжной спад на рынке недвижимости.

«Мы не рассматриваем это как безопасное убежище», — сказал Том Графф, главный инвестиционный директор компании Facet в Финиксе, штат Мэриленд.

«Мы, безусловно, хотим найти активы, которые менее коррелированы с рынками США, но при этом в первую очередь думаем о рисках, связанных с торговлей ИИ и долларом США», — сказал он.

«Развитые рынки и некоторые развивающиеся рынки за пределами Китая вполне могут служить этой цели».

Однако многих инвесторов привлекают особые особенности, обуславливающие дивергенцию Китая.

«Мы давно рассматриваем китайский рынок, особенно котируемые на внутренних биржах акции класса А, как редкий источник диверсификации», — сказал Филип Вул, руководитель отдела управления портфелями в Rayliant Investment Research. «Теперь, вдобавок ко всему, происходит фактическое экономическое разъединение».

Источник: Reuters