Ожидается ускорение продаж китайских облигаций, что привлекает внимание к Народному банку Китая

Ожидается, что после затишья объемы продаж государственных облигаций Китая возобновятся, поскольку власти стремятся оживить вялую экономику, а увеличение выпуска, вероятно, побудит центральный банк к вливанию дополнительной ликвидности.

Центральное и местные органы власти отстают от прошлогодней квоты по выпуску годовых облигаций, что стимулирует ускорение выпуска. По расчетам Bloomberg, за первые восемь месяцев они использовали лишь около 68% годовой квоты, по сравнению с 76% годом ранее. Выпуск суверенных облигаций достиг лишь 65% от собственной квоты, что является самым медленным темпом с 2022 года.

Руководство Пекина пообещало ускорить исполнение бюджета в этом году, и расходы могут увеличиться в ближайшие месяцы. В связи с потенциальным наплывом новых выпусков облигаций на рынок, инвесторы, вероятно, сосредоточат внимание на реакции Народного банка Китая, чтобы увидеть, предпримет ли он какие-либо действия для поддержания ликвидности.

«В последних заявлениях, касающихся государственной политики, основное внимание, по-видимому, уделяется ускорению темпов бюджетных расходов, поэтому выпуск облигаций действительно должен активизироваться в последние месяцы года», — сказала Линн Сонг , главный экономист ING Bank NV по Большому Китаю.

Еще одним признаком возможного увеличения заимствований в ближайшие недели является то, что местные органы власти обычно завершают выпуск облигаций к октябрю. Более быстрая продажа долговых обязательств может оказать давление на рынок облигаций.

«В отрыве от контекста это должно привести к росту доходности до конца года, хотя в настоящее время доходность по-прежнему сдерживается низким уровнем склонности к риску и слабым экономическим ростом», — сказал Сонг.

Народный банк Китая располагает достаточными ресурсами для поддержки ликвидности с целью смягчения давления со стороны нового предложения, поскольку объем среднесрочных кредитов и прямых обратных репо-операций в августе составил всего 100 миллиардов юаней. Это значительно меньше, чем 800 миллиардов юаней месяцем ранее.

«Обеспечение бесперебойного выпуска государственных облигаций при одновременном предотвращении чрезмерных скачков процентных ставок по облигациям — это цель, которую центральный банк должен учитывать при управлении ликвидностью», — написал в своей аналитической записке Ян Евэй , главный аналитик по облигациям в Guosheng Securities.

Власти сигнализируют об увеличении выпуска облигаций. В августе заместитель министра финансов Ляо Минь заявил, что министерство будет направлять местные органы власти к выпуску облигаций, ускорению бюджетных расходов и усилению контроля за регионами, темпы расходов которых были низкими.

В августе производственная активность в Китае продолжала сокращаться, а более глубокий спад в строительстве и слабые показатели в сфере услуг подчеркивают сохраняющиеся экономические риски.

«Фискальные меры, скорее всего, будут направлены на расширение масштабов или сферы действия существующих политик», — сказал Сонг. «Мы уже видели расширение субсидирования процентных ставок по потребительским кредитам».

Источник: Bloomberg