Разрыв доходности облигаций между Китаем и США приближается к рекордному уровню на фоне углубления распродажи казначейских облигаций

Новая распродажа казначейских облигаций привела к тому, что разрыв в доходности между 10-летними облигациями США и Китая приблизился к историческому максимуму, что повышает риск оттока капитала из азиатской страны.

В среду на азиатских торгах доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций поднялась до 4,81%, достигнув самого высокого уровня почти за три года, в то время как доходность китайских облигаций аналогичного срока осталась стабильной на уровне 1,69%. Это увеличило разницу в доходности между двумя странами до 312 базисных пунктов, приблизившись к рекордному максимуму в примерно 315 базисных пунктов, установленному в начале прошлого года, согласно данным Bloomberg, начиная с 2002 года.

Увеличение разрыва в процентных ставках отражает резко контрастирующие пути денежно-кредитной политики: Федеральная резервная система находится под давлением необходимости повышения процентных ставок для борьбы с устойчивой инфляцией, в то время как Народный банк Китая поддерживает низкие процентные ставки для стимулирования восстановления экономики. Хотя теоретически этот растущий разрыв в ставках снижает привлекательность китайских активов и повышает угрозу оттока капитала, некоторые аналитики отмечают, что реальные последствия смягчаются внутренними рыночными буферами.

«Значительная разница в процентных ставках между США и Китаем по всей кривой доходности, наряду с относительно плоской кривой доходности китайских облигаций, будет и дальше снижать привлекательность китайских облигаций для иностранных частных инвесторов, частично нивелируя преимущества постепенного укрепления юаня», — сказал Джеффри Чжан, стратег Credit Agricole CIB.

Несмотря на эти препятствия, Чжан преуменьшил угрозу быстрого оттока капитала, сославшись на хорошо продуманную фискальную и монетарную политику Китая. Он ожидает, что управляющие резервами сохранят интерес к китайским государственным облигациям для диверсификации активов и растущего международного использования юаня.

Он добавил, что бум на рынке «панда-облигаций» — облигаций, номинированных в юанях и выпущенных в Китае иностранными заемщиками, — также поможет привлечь новые типы глобальных инвесторов на местные кредитные рынки.

Помимо динамики рынка облигаций, растущий разрыв в доходности между США и Китаем практически не повлиял на юань, который в среду торговался на уровне 6,72 за доллар, оставаясь вблизи самого высокого уровня с начала 2023 года.

Юань укрепился почти на 4% в этом году, став второй по темпам роста валютой в Азии после южнокорейского вона благодаря активному китайскому экспорту и конвертации валюты корпорациями. Строгий контроль за движением капитала ограничивает неконтролируемый отток средств, а низкая доля иностранных инвестиций в местные облигации помогает смягчить последствия резкого роста доходности американских облигаций.

Согласно расчетам Bloomberg, объемы инвестиций иностранных фондов в китайские государственные облигации сократились с 2022 года и по состоянию на конец июля составляли всего 4,6% от общего рынка.

Источник: Bloomberg