Ажиотаж вокруг IPO в Китае принес нескольким счастливчикам шестимесячную зарплату за один день

Шестимесячная зарплата за один день. Вот какие выгоды приносит бум первичных публичных размещений акций в Китае немногим счастливчикам.

В этом году семь новых размещений акций принесли розничным инвесторам, получившим 500 акций и продавшим их в день дебюта, прибыль более 100 000 юаней (14 900 долларов США). Это самый большой доход за последние как минимум шесть лет. Стейси Вэй добилась еще большего успеха: ее выигрышная ставка на акции Unitree Robotics принесла ей около 380 000 юаней, чего хватило на покупку автомобиля ее мечты.

Вэй, работающая в сфере образования в одном из крупнейших городов Китая, в прошлом месяце, несмотря на невероятные шансы (один к 5525), приобрела акции компании Unitree Robotics. Она продала их в первый же день торгов, когда акции резко выросли в цене, и получила достаточно денег, чтобы отказаться от залога, который она уже внесла за более дешевый автомобиль.

У китайских трейдеров есть название для IPO, подобных Unitree: «крупные выигрышные сделки», имея в виду листинги, которые могут принести более 100 000 юаней от одного успешного размещения. В этом году таких размещений было необычайно много, что вызвало ажиотаж на новые акции, даже несмотря на то, что растущий спрос делает получение разрешений на размещение все более сложным.

Для примерно 250 миллионов розничных инвесторов в Китае получение квоты на IPO долгое время представляло собой необычайно надежный путь к быстрой прибыли. Но 2026 год обещает стать исключительным. Энтузиазм в отношении размещения акций технологических компаний, поддерживаемый Пекином, привел к тому, что доходность в первый день торгов достигла одного из самых высоких показателей за всю историю: по данным Bloomberg, 53 акции, начавшие торги в Шанхае и Шэньчжэне в этом году, выросли в среднем более чем на 350% в день дебюта, с учетом размера сделки.

«Кто откажется от бесплатных денег?» — сказала Элис Ван, которая выиграла акции в ходе IPO CXMT Corp. и регулярно участвует в тендерах на новые размещения. «Меня не слишком беспокоит динамика после первого дня, и я предпочитаю компании из высокотехнологичных или биотехнологических отраслей, поскольку вероятность падения ниже цены IPO, как правило, меньше».

Для мелких инвесторов выигрыш в лотерее IPO — самый верный способ заработать деньги на втором по величине фондовом рынке мира, где выбор акций — гораздо более сложная задача. Индекс CSI 300 в этом году остался на прежнем уровне, а трейдеры, гонявшиеся за ралли аппаратного обеспечения ИИ, попали в ловушку резкого спада. Еще до того, как летом началась волатильность, прибыль была сосредоточена в узкой группе фаворитов в сфере ИИ, оставив мало импульса в других областях.

Крупные инвестиции также играют все более значительную роль в экономике в целом, поскольку традиционные пути накопления богатства в Китае перегружены. Цены на жилье продолжают падать уже несколько лет после начала спада на рынке недвижимости, а неоднократные снижения процентных ставок по депозитам привели к рекордно низким показателям доходности сбережений, оставляя инвесторам меньше привлекательных вариантов.

Экономическая ситуация лишь усилила привлекательность новых размещений акций. Компании, дебютировавшие на Шэньчжэньской бирже ChiNext и Шанхайской бирже Star, в последние годы доминируют в рейтинге самых прибыльных IPO. Все крупные сделки этого года пришлись на отрасли, которые Пекин считает стратегически важными, включая полупроводники, робототехнику и передовое производство.

Нынешний ажиотаж отличается от предыдущих волн IPO в Китае, например, в 1990-х годах, когда экономика начала открываться и появилось новое поколение инвесторов. Как показано в чрезвычайно популярном сериале Вонга Кар-вая «Цветущий Шанхай», та первая волна характеризовалась распространением новостей из уст в уста и огромными толпами, стекавшимися в брокерские конторы, чтобы оформить подписку на акции.

В настоящее время поток информации строго регулируется и стандартизирован, а для подписки на IPO достаточно нескольких нажатий в приложении — и никаких денежных обязательств не возникает до момента фактического распределения акций.

В таких условиях многие розничные инвесторы рассматривают лотерею IPO как, по сути, бесплатные деньги. Но это также подпитывает опасения среди управляющих активами, что резкий рост в первый день торгов является симптомом спекулятивного переизбытка. Первоначальный рост обусловлен не столько фундаментальными факторами, сколько готовностью инвесторов платить все более высокие цены, и, по словам Дун Баочжэня , партнера Lingtongshengtai Asset Management, дает некоторое представление о склонности рынка к риску.

«Вероятность выигрыша в лотерею в 10 000 юаней составляет примерно один к 110 000, но с Unitree у инвесторов гораздо больше шансов получить выигрыш в несколько раз больше», — сказал Дун. «Оба варианта, по сути, основаны на удаче, но когда более легкий вариант приносит гораздо больше, чем лотерея, это признак того, что рынок потерял всякое чувство меры».

Безусловно, многие инвесторы, получившие выгоду от IPO, также испытывали трудности в других областях. Вэй сказала, что ее прибыль от Unitree едва компенсировала некоторые потери от продажи недвижимости, и планирует вложить оставшиеся средства, которые она не использовала для покупки автомобиля, в более безопасные продукты управления капиталом.

По мнению аналитиков Morgan Stanley, включая Чияо Хуан, резкий рост цен на акции в ходе IPO сам по себе несет в себе риск . Хотя государственная поддержка и дефицит могут помочь оправдать завышенные оценки новых компаний, они также могут усилить разочарование, когда компании не оправдывают высоких ожиданий, отметила Хуан.

В этом году компании, размещающие свои акции на бирже Star, все чаще делают ставки на будущее. По данным Morgan Stanley, только 46% из них оказались прибыльными в масштабах, по сравнению с 72% в 2022 году, когда число размещений достигло пика. Медианная рентабельность собственного капитала для этих новых компаний была примерно на 10 процентных пунктов ниже, что говорит о том, что многие новички находятся на более ранней стадии своего бизнес-цикла, несмотря на высокую оценку.

Безусловно, в Китае процесс проведения IPO всегда зависит от приоритетов регулирующих органов — после рекордного 2022 года регуляторы фактически повысили планку, что привело к резкому снижению объемов. И, по данным издания The Information, более жесткий контроль, возможно, уже начался, поскольку регуляторы повысили требования к стартапам в области человекоподобной робототехники, стремящимся получить разрешение на IPO.

Отчасти это обусловлено растущими опасениями по поводу динамики некоторых акций после успешного дебюта: от компаний потребуется продемонстрировать стабильный доход, путь к сокращению убытков или подлинные технологические инновации. Акции Unitree упали более чем вдвое по сравнению с пиком, достигнутым во время IPO в прошлом месяце.

Тем не менее, в отраслях, имеющих центральное значение для целей политиков, на горизонте маячат новые сделки. Китайский лидер в области флэш-памяти, компания Yangtze Memory Technologies Co., продвигается вперед в подготовке к очередному многомиллиардному IPO, в то время как другие компании, такие как LandSpace Technology Co. и Deep Robotics (ранее известная как Hangzhou Yunshenchu Technology Co.), находятся на стадии подготовки.

Это может быстро отвлечь внимание инвесторов от недавно вышедших на биржу акций, добавив еще один риск к их результатам. Хотя пока это остается в основном теоретическим вопросом для удачливых розничных инвесторов. Но даже победители лотереи не все радуются, когда бум IPO приводит к снижению динамики рынка.

Ву Хайянь получил неожиданную прибыль, приобретя по пять акций в рамках почти рекордного IPO компании CXMT и листинга компании Tianjin Fuji-Ta Bicycle Industrial Co. этим летом — это была его первая удача за год. Тем не менее, выплата принесла мало удовлетворения, послужив скорее подушкой безопасности на случай убытков в других сферах, чем судьбоносным доходом.

Ву, работающий в технологической компании в Пекине, сказал, что использовал вырученные средства для покупки акций на спаде, когда в июле акции технологических компаний стремительно падали.

«Вы зарабатываете деньги в одном сегменте рынка и теряете их в другом, — сказал Ву. — В итоге ни копейки не доходит до дома».

Источник: Bloomberg