Китайские акции резко упали, уйдя в фазу «медвежьего рынка» и потеряв 2,4 триллиона долларов

Китайские акции оказались втянуты в медвежий рынок, потеряв 2,4 триллиона долларов с пика в мае, поскольку затяжной спад потребления и растущие сомнения в прибыльности компаний, занимающихся искусственным интеллектом, превратили их в одни из худших в мире по показателям роста.

Индекс CSI 300 закрылся в четверг с падением на 1,8%, в результате чего общие потери с июньского максимума составили 20%. Акции крупных китайских компаний и технологических фирм также резко упали в Гонконге, и продолжавшаяся уже несколько месяцев распродажа не показывает признаков ослабления.

Падение цен знаменует собой резкий разворот после вызванного стимулирующими мерами роста, начавшегося в конце 2024 года, который затем набрал обороты благодаря инвестициям в ИИ, прежде чем уступить место глобальной распродаже технологических компаний. Хотя политики усилили меры поддержки рынка, отсутствие масштабного пакета государственных расходов и экономический рост, едва достигающий национальных целевых показателей, разочаровали инвесторов. Некоторые аналитики считают, что эта ситуация может сохраниться и в следующем году.

«Это обвал слишком стремительный и может лишь предвещать дальнейшее снижение», — сказал Фу Чжифэн, главный инвестиционный директор Shanghai Chengzhou Investment Management. «Если не произойдет разворота в отношении рыночных факторов, включая слабый внутренний спрос, неопределенность в отношении обоснования значительных расходов на ИИ и доходность европейских и американских государственных облигаций, инвесторы вряд ли изменят свои торговые стратегии в ближайшее время».

Согласно данным Bloomberg, обвал китайских акций на внутреннем рынке привел к потере 2,4 триллиона долларов рыночной капитализации по сравнению с недавним пиком. Индексы Hang Seng China Enterprises Index и CSI 300 входят в число худших по показателям основных фондовых индексов мира в этом году, потеряв более 10% каждый, в то время как большинство основных индексов выросли.

Индекс Hang Seng Tech переживает тяжелый период, снизившись на 31% с начала года, поскольку инвесторы сомневаются, принесут ли масштабные инвестиции крупных технологических компаний достаточную прибыль. Индекс близок к тому, чтобы нивелировать весь рост, достигнутый с момента принятия Пекином масштабного пакета мер стимулирования экономики в сентябре 2024 года.

Первоначальный оптимизм по поводу китайских технологических прорывов, вдохновленный DeepSeek, и сильная государственная поддержка привели к завышенным оценкам технологических компаний, что сделало сектор уязвимым по мере изменения настроений. Фавориты среди стартапов и крупнейшие китайские технологические фирмы, такие как Alibaba Group Holding Ltd., с тех пор оказались в числе главных проигравших, поскольку усиливается пристальное внимание к будущему спросу на ИИ и перспективам прибыли.

«Хотя китайские технологические компании торгуются со значительной скидкой по сравнению со своими мировыми аналогами, слабый рост прибыли и потенциальное размывание прибыли означают, что акции могут оставаться в пределах определенного диапазона или снижаться без существенного катализатора», — сказал Джереми Тан, генеральный директор Tiger Fund Management в Сингапуре.

В то время как технологический сектор испытывает трудности, более широкий рынок также столкнулся с сокращением прибыли из-за кризиса потребительского доверия и сокращения инвестиций.

Политики по-прежнему отдают предпочтение целенаправленным и поэтапным мерам стимулирования. Рост экономики Китая в третьем квартале превзошел ожидания, приблизив темпы роста за первые девять месяцев к нижней границе целевого показателя Пекина в 4,5-5% в годовом исчислении, что не вызвало у чиновников особой необходимости в более сильной поддержке.

Низкие финансовые показатели усиливают давление. Акции Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. продолжили падение после обвала на 12% в среду, поскольку рост квартальной прибыли не оправдал ожиданий после отмены мер государственной поддержки. Акции Fuyao Glass Industry Group Co. также упали после сообщения о снижении прибыли , что усилило опасения по поводу возможных дальнейших разочарований.

Власти приняли меры по сдерживанию давления со стороны продавцов и стабилизации фондового рынка, хотя аналитики отмечают, что одной лишь государственной поддержки в виде покупок может быть недостаточно для устойчивого восстановления. Постоянно слабые настроения на рынке могут ослабить эффект от этих покупок.

Аналогичная проблема возникла в 2024 году, когда устойчивые покупки через биржевые фонды смягчили последствия падения акций в течение лета, но не смогли обеспечить долговременный разворот ситуации до тех пор, пока более широкие меры государственной политики не улучшили настроения в сентябре.

По состоянию на 14:45 по местному времени оборот по корзине из девяти ETF, торгуемых национальной сборной, достиг 52 миллиардов юаней (7,79 миллиарда долларов), что является самым высоким показателем с 15 октября, когда он составил 62,8 миллиарда юаней.

«В условиях отсутствия устойчивого восстановления мировых фондовых рынков национальной команде, возможно, потребуется увеличить объемы закупок и делать это на более длительный срок, чем в двух последних случаях спасения экономики: во время тарифного шока в апреле 2025 года и распродажи технологического сектора в июле 2026 года», — написали аналитики Bloomberg Intelligence, в том числе Ребекка Син, в своей записке.

Объём непогашенных маржинальных сделок — или ставок, финансируемых за счёт заёмных средств, — упал до уровня, который наблюдался в последний раз в конце 2025 года, что подчёркивает снижение склонности к риску. Ежедневный оборот на китайских внутренних фондовых рынках колеблется около самого низкого уровня примерно за 15 месяцев.

«Инвестиционные настроения в отношении внутренних и внешних рынков Китая остаются крайне негативными, и без новых политических или технологических катализаторов подобная нестабильная, бессистемная обстановка может сохраняться до начала 2027 года», — заявил Хомин Ли, старший макростратег Lombard Odier в Сингапуре.

Источник: Bloomberg