Экономика Китая вступает в критическую фазу, определяющую меры стимулирования экономики в 2026 году

Экономика Китая вступает в период, который может определить курс стимулирующих мер до конца года, поскольку потребители по-прежнему испытывают чувство неудовлетворенности, несмотря на признаки стабилизации роста.

По мере улучшения погодных условий и поступления новых средств в проекты, официальные данные, которые должны быть опубликованы во вторник, покажут, что промышленное производство в августе восстановилось, согласно медианному прогнозу экономистов, опрошенных Bloomberg. В то же время, спад инвестиций, вероятно, усугубился, а ключевой показатель потребительских расходов продемонстрировал рост менее чем на 1%.

Хотя темпы экономического роста в последнее время всё дальше отклонились от целевого показателя Пекина в 4,5-5% в годовом исчислении, политики, похоже, не спешат вводить дополнительные меры стимулирования, обещая вместо этого выполнить уже принятые меры поддержки. Однако, если в августе и сентябре не произойдёт перелома, вероятность того, что Пекин предпримет более агрессивные шаги для стимулирования внутреннего спроса, будет выше.

«Экономическая активность в августе, вероятно, останется вялой», — написали в этом месяце экономисты Citigroup Inc., включая Сянжуна Ю. «Главное, за чем следует следить, — начнется ли в сентябре наверстывающее восстановление после недавних политических шагов».

Поскольку глобальный инвестиционный суперцикл в сфере искусственного интеллекта подпитывает спрос на экспорт , экономисты следят за признаками того, что рост достигает своего дна после того, как в июле промышленное производство, потребление и инвестиции по всем показателям не оправдали прогнозов. Последствия наводнений и тайфунов ослабевают, и правительство постепенно отказывается от мер жесткой экономии, которые тормозили рост.

Что говорит Bloomberg Economics

«В августе внутренний сектор китайской экономики продолжил спад, а бурный рост технологического сектора не смог обеспечить достаточную поддержку. Увеличение государственных расходов, о котором Политбюро заявляло в конце июля, не произошло. Сентябрь выглядит критически важным месяцем для любых дополнительных мер стимулирования».

— Чан Шу и Эрик Чжу.

Вот чего ожидают экономисты от данных, которые должны быть опубликованы во вторник в 10 утра:

Увеличение выходного сигнала

Согласно медианному прогнозу экономистов, опрошенных Bloomberg, промышленное производство в прошлом месяце выросло на 4,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это будет более значительным ростом, чем 4,5% в июле.

Согласно официальному индексу менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности Китая, в августе после сокращения в июле выросли как новые заказы , так и объем производства, при этом цены производителей выросли впервые за три месяца.

Производственная активность продолжает получать выгоду от стремительного роста зарубежного спроса на товары, связанные с искусственным интеллектом, такие как интегральные схемы и компьютеры. Однако отрасли, не относящиеся к технологическому сектору, могут по-прежнему испытывать спад, в частности, сталелитейные компании испытывают трудности из-за высоких цен на сырье и слабого спроса.

«Политики не спешат», — написали экономисты Pantheon Macroeconomics во главе с Дунканом Вригли в своем отчете на прошлой неделе. Власти приберегают основные меры стимулирования для серьезного экономического спада, «а не для того, чтобы использовать их для компенсации каждого периода вялого краткосрочного роста», — заявили они.

Инвестиционный тормоз

Согласно прогнозам экономистов, составленным Bloomberg, инвестиции в основные средства сократились на 7,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за первые восемь месяцев, что усугубило ситуацию по сравнению со снижением на 6,7% в январе-июле. Сокращение инвестиций в недвижимость, вероятно, углубилось и превысило 20%.

Инвестиции в инфраструктуру оказались под давлением после ущерба, причиненного экстремальными погодными условиями, такими как высокие температуры и наводнения на юге Китая, написали аналитики Changjiang Securities Co., в том числе Сун Сяосяо, в своем отчете на прошлой неделе. По их словам, отставание продаж местных облигаций от прошлогодних показателей, неблагоприятные погодные условия и слабый приток денежных средств сдерживают строительство.

Китайские власти, похоже, рассматривают многолетний спад на рынке недвижимости как новую норму, переориентируясь с мер по оживлению рынка на сдерживание рисков в этом секторе. Они делают ставку на быстрый рост инвестиций в такие области , как программное обеспечение и исследования и разработки, чтобы компенсировать последствия жилищного кризиса.

В конце прошлого месяца правительство заявило, что будет оказывать давление на застройщиков, чтобы они предлагали уже готовые объекты недвижимости. Эта мера, по сути, откладывает доступ к ипотечным кредитам для защиты покупателей жилья, что, вероятно, снизит интерес застройщиков к расширению в условиях дефицита ликвидности.

Тем временем государственные банки наконец-то начали выделять средства в рамках программы , которая позволит привлечь 800 миллиардов юаней (119 миллиардов долларов) на проекты в 2026 году, что на 60% больше, чем в 2025 году. С акцентом на такие крупные инициативы, как « Шесть сетей» , это финансирование может дать толчок новой волне инвестиций в инфраструктуру в ближайшие месяцы.

Мягкое потребление

Согласно медианному прогнозу, розничные продажи в августе выросли на 0,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что немного быстрее, чем в предыдущем месяце, но все еще значительно ниже среднего темпа роста в 3,6%, прогнозируемого на 2024-2025 годы.

Вероятно, этому способствовал летний туристический сезон, поскольку в августе цены на услуги немного выросли. Однако потребительские расходы на товары длительного пользования практически не улучшаются, после того как в предыдущие два года они тратили больше средств на товары длительного пользования благодаря более щедрым государственным субсидиям.

В прошлом месяце в автомобильном секторе — крупнейшей категории в официальном индексе розничных продаж — наблюдалось продолжающееся падение спроса. По данным Китайской ассоциации легковых автомобилей, продажи легковых автомобилей в августе упали на 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым резким падением с февраля .

В прошлом месяце правительство расширило программу субсидирования процентных ставок для поощрения заимствований малым бизнесом и потребителями. Министерство финансов заявило, что введет новые подобные меры во второй половине 2026 года.

«Сентябрь может стать важным периодом для восстановления деловой уверенности в преддверии октябрьских праздников «Золотой недели»», — написали экономисты Австралийско-новозеландской банковской группы, включая Рэймонда Йенга, в аналитической записке в начале этого месяца. Необходима дополнительная фискальная поддержка, а снижение процентной ставки маловероятно, добавили они.

Источник: Bloomberg