Ужесточение налоговой политики Китая усиливает опасения по поводу продажи акций основателями компаний

Резкое падение акций Haidilao International Holding Ltd. после того, как ее соучредитель продал акции на сумму около 350 миллионов долларов, привлекает внимание к другим акциям, которые могут быть уязвимы для аналогичной распродажи.

Хотя сеть ресторанов быстрого питания не сообщила причину продажи акций соучредителем Шу Пином на прошлой неделе, это произошло после того, как в конце июля Китай ввел налог на офшорные трасты, принадлежащие его гражданам, закрыв лазейку, которую использовали состоятельные семьи для защиты и передачи своих состояний. Владельцам предоставляется 90-дневный льготный период, заканчивающийся 22 октября, для погашения задолженности без начисления пени за просрочку платежа.

«Владельцы бизнеса будут рассматривать текущий период как редкую переходную фазу, когда условия, вероятно, будут наиболее благоприятными, что побудит их урегулировать налоговые обязательства как можно скорее», — сказал Дун Ичжи, юрист шанхайской юридической фирмы Joint-Win Partners.

Это привлекает внимание к другим компаниям, контролируемым основателями, включая Li Ning Co., Xiaomi Corp. и Sunac China Holdings, где крупные пакеты акций находятся в офшорных трастовых структурах, согласно данным, собранным Bloomberg. Нет никаких признаний того, что их основатели планируют аналогичные продажи акций.

Налоговый вопрос может создать дополнительную нагрузку на гонконгский фондовый рынок, где многие крупные компании, акции которых котируются на бирже, по-прежнему контролируются основателями, зачастую со значительными долями, хранящимися через офшорные трасты. Индекс Hang Seng снизился примерно на 3% в этом году, в значительной степени избежав бума на рынке аппаратного обеспечения для искусственного интеллекта и будучи сдержанным из-за низкого потребления и неутешительных прогнозов прибыли для интернет-компаний.

Продажа акций Haidilao привлекла внимание тем, что муж Шу, генеральный директор Чжан Юн, всего за несколько месяцев до этого приобрел акции компании по ценам, более чем на 20% превышающим цену, по которой она их продала. В понедельник акции упали на 2,9%, достигнув самого низкого уровня с марта 2022 года, в результате чего потери с момента последнего объявления составили около 13%.

В более широком смысле, инвесторы сталкиваются с последствиями ужесточения налоговой политики Китая, поскольку правительство стремится увеличить доходы. Аналитики Goldman Sachs Group Inc. заявили, что недавняя встреча с клиентами выявила опасения по поводу потенциального влияния на экономический рост.

Компания Haidilao не сразу ответила на запрос о комментарии. В своем заявлении она сообщила, что продажа была совершена для удовлетворения финансовых потребностей акционера и не окажет никакого влияния на ее бизнес или финансовое положение.

«Если вы владеете акциями гонконгских компаний, вам не помешает отбирать те, где основатели контролируют крупные доли через офшорные трасты, те, которые выплачивали существенные дивиденды и создали свои трасты на раннем этапе», — говорит Ян Жуйи, управляющий фондом в Shanghai Prospect Investment Management Co.

«По мере приближения крайнего срока соблюдения требований эти акции могут стать более уязвимыми для продажи со стороны основателей и повышенной волатильности», — добавила она.

Другие фирмы

Несколько известных компаний, котирующихся на Гонконгской фондовой бирже, соответствуют этому профилю. В Li Ning компания Viva Goods Co. — трастовый фонд, в конечном итоге контролируемый семьей основателя, — владеет примерно 19% акций. После объявления о банкротстве Haidilao акции упали примерно на 9%, и Morgan Stanley заявил, что рынок, возможно, чрезмерно отреагировал на опасения, что изменения в налогообложении офшорных трастов могут спровоцировать распродажу. Viva продолжает покупать акции, несмотря на новые правила, отметили в банке.

В качестве других примеров можно привести Guming Holdings, где семейный траст Modern Leaves Ltd. владеет 41%, и Xiaomi, в которой Smart Mobile Holdings Ltd., компания, контролируемая основателем Лэй Цзюнем, владеет 8,9% акций Xiaomi.

Ли Нин, Гумин и Сяоми пока не ответили на запросы о комментариях относительно потенциального влияния изменений в налоговой системе Китая.

Владение акциями через офшорный траст не означает, что основатель компании продаст их. В зависимости от дохода и накопленной прибыли, налоговые платежи могут быть относительно небольшими по сравнению с состоянием многих контролирующих акционеров, что снижает необходимость привлечения дополнительных денежных средств.

Аналитики Citigroup Inc., в том числе Сянжун Ю, заявили, что китайские компании, контролируемые основателями и имеющие офшорные структуры собственности, тем не менее, могут столкнуться с краткосрочными трудностями, если налоговый режим побудит некоторых акционеров монетизировать активы, причем блочные сделки предлагают один из наиболее ликвидных способов сделать это.

Учитывая распространенность офшорных трастов среди гонконгских компаний, контролируемых их основателями, некоторые инвесторы рассматривают продажу Haidilao как потенциальный признак того, что в будущем таких случаев будет больше.

«Думаю, в будущем мы будем наблюдать больше подобных ситуаций», — сказал Чен Да, основатель Dante Research. По мере того как Китай отходит от доходов от продажи земли и все больше полагается на налоги, он ожидает ужесточения контроля . «Многие состоятельные предприниматели сейчас оглядываются по сторонам», — добавил он.

Источник: Bloomberg