Китайская экономика столкнулась с неожиданными трудностями в одном из ключевых сегментов, представляющих риск для роста

Китайская экономика плохо начала четвертый квартал, показав неожиданно слабые результаты в экспорте, секторе, который приобретает все большее значение для поддержания роста второй по величине экономики мира.

Спустя два дня после того, как официальный индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности показал резкое падение новых экспортных заказов до самого низкого уровня с мая, частное исследование подтвердило растущее давление на эту ведущую отрасль.

В целом индекс PMI обрабатывающей промышленности Китая, по данным RatingDog, в октябре немного снизился до 52, оставаясь выше порогового значения 50, отделяющего рост от спада, однако рост новых экспортных заказов упал до трехмесячного минимума.

В заявлении, опубликованном в понедельник, Яо Ю, основатель RatingDog, отметил, что, по имеющимся данным, наблюдается увеличение объемов новых заказов от клиентов из Азии, Европы и Африки. В то же время темпы роста новых экспортных заказов «остались умеренными, при этом темпы роста замедлились среди производителей потребительских и промежуточных товаров, в то время как у компаний, производящих инвестиционные товары, они ускорились», — говорит он.

Снижение объемов зарубежных заказов — если эта тенденция сохранится в долгосрочной перспективе — поставит под сомнение перспективы роста экономики страны за счет экспорта, после того как восстановление в третьем квартале помогло экономике достичь нижней границы годового целевого показателя Пекина в 4,5-5%. Чистый экспорт обеспечил почти 40% общего роста валового внутреннего продукта — это самый высокий показатель за любой квартал с начала 2025 года.

По мнению Australia & New Zealand Banking Group Ltd., «широкомасштабное ухудшение индекса PMI» вероятно означает, что ряд официальных данных, которые должны быть опубликованы через две недели, покажут дальнейшее ослабление экономической активности за прошлый месяц.

«Разочаровывающие октябрьские индексы PMI свидетельствуют о том, что темпы роста остаются неустойчивыми», — говорится в отчете экономистов ANZ во главе с Раймондом Йенгом. «Поскольку перспективы роста в четвертом квартале остаются неопределенными, вероятно, потребуется дополнительная поддержка со стороны правительства, чтобы обеспечить рост в течение всего года в пределах официального целевого диапазона 4,5–5%».

Зарубежные поставки компенсируют снижение внутреннего спроса, поскольку сектор недвижимости и рынок труда остаются вялыми.

Наибольшее негативное влияние на индекс Ratingdog оказало снижение субиндекса занятости с 50,5 до 50,2, написали экономисты Goldman Sachs Group Inc. во главе с Эндрю Тилтоном в своей аналитической записке. Согласно совместному заявлению RatingDog и S&P Global, на занятость приходится 20% при расчете основного индекса PMI.

Согласно опросу частного сектора, несмотря на то, что объем производства вырос самыми быстрыми темпами с апреля, деловая уверенность снизилась по сравнению с сентябрем, а средние экспортные пошлины упали впервые почти за год.

Тем не менее, предоставленные RatingDog данные о состоянии обрабатывающей промышленности оказались относительно оптимистичными по сравнению с официальными данными, опубликованными в субботу, которые показали, что активность на заводах и в строительстве снова сместилась в зону сокращения.

Результаты частных опросов, выборка которых охватывает более мелкие и ориентированные на экспорт фирмы, как правило, оказывались более позитивными, чем результаты правительственного опроса за предыдущий год, поскольку спрос за рубежом резко возрос.

Как официальные опросы, так и опросы RatingDog показали более высокий субиндекс цен на сырье, чем субиндекс цен на готовую продукцию, что, по мнению экономистов Goldman Sachs, «указывает на продолжающееся давление на рентабельность».

Что говорит Bloomberg Economics

«Индекс PMI от RatingDog, ориентированный на экспорт, указывает на то, что экспортный сектор продолжает демонстрировать устойчивый рост. Это контрастирует с общей слабостью производственной и строительной активности, отраженной в официальном индексе PMI. Это расхождение подчеркивает устойчивую тенденцию: внешний спрос продолжает играть решающую роль в поддержании общего роста на фоне вялости внутреннего рынка».

— Чан Шу.

В последние недели китайские власти усилили взвешенную политику для стимулирования роста, включая скидки на ипотечные кредиты для целевых покупателей жилья и увеличение квот на выпуск местных облигаций для стимулирования инвестиций.

Тем не менее, этот пакет мер призван лишь обеспечить достижение Китаем целевого показателя роста, установленного правительством, и не сигнализирует о значительном цикле смягчения денежно-кредитной политики.

Экономисты Citigroup Inc., включая Сянжуна Юя, заявили, что ожидают «более активной макроэкономической политики» в 2027 году, включая снижение процентных ставок на 20 базисных пунктов и увеличение дефицита государственного бюджета на 2 триллиона юаней (301 миллиард долларов) в следующем году.

«Индексы PMI за октябрь подтверждают наши опасения относительно 2027 года и последующих лет», — говорится в отчете. Но «поскольку рост по-прежнему соответствует целевому показателю этого года, политики, вероятно, сосредоточатся на реализации мер, воздерживаясь от крупных новых стимулирующих вливаний».

Источник: Bloomberg