Народный банк Китая вливает денежные средства, несмотря на избыток ликвидности, что подпитывает рост цен на облигации

Центральный банк Китая влил больше денежных средств в банковскую систему, что свидетельствует о необычайной терпимости к избытку ликвидности и укрепляет уверенность в том, что рост цен на облигации может продолжиться.

По данным Bloomberg, Народный банк Китая во вторник и среду добавил в свой портфель 9,5 млрд юаней (1,4 млрд долларов США) посредством семидневных обратных репо-операций, что является самым большим объемом вливаний с конца марта. Хотя сумма вливания была небольшой, она удивила трейдеров, поскольку система и без того, по-видимому, переполнена ликвидностью, а ставки на денежном рынке находятся на уровне трехлетних минимумов.

Этот шаг свидетельствует о том, что политики отдают приоритет низким процентным ставкам и бесперебойному государственному финансированию для поддержки экономики. Такая ситуация может способствовать продолжению роста цен на облигации, в рамках которого китайские облигации показали лучшие результаты, чем аналогичные инструменты на фоне войны в Иране. Вливание средств происходит в преддверии запуска в эту пятницу сверхдолгосрочных специальных выпусков государственных облигаций, когда достаточная ликвидность должна помочь поглотить предложение.

В среду рынки облигаций выросли, при этом фьючерсы на 10-летние государственные облигации демонстрируют рост восьмой день подряд, что является самой длинной серией с сентября 2024 года. Облигации, обеспеченные наличными средствами, также немного подорожали, в первую очередь 30-летние, доходность которых в этом месяце снизилась примерно на 13 базисных пунктов до 2,22%.

«Условия ликвидности уже «чрезвычайно благоприятные»», — сказала Гуаннань Чжоу, аналитик Huachuang Securities. Однако, по ее словам, Народный банк Китая, похоже, доволен этим, включая растущее кредитное плечо на рынке облигаций, что, вероятно, обеспечит благоприятную обстановку для предстоящего выпуска государственных облигаций.

Власти начнут продажу сверхдолгосрочных специальных государственных облигаций на этой неделе в рамках плана на сумму 1,3 триллиона юаней, объявленного в марте. Вырученные средства будут использованы для финансирования инфраструктуры и субсидий без увеличения общего дефицита бюджета. В пятницу будет предложено в общей сложности 119 миллиардов юаней облигаций со сроком погашения 20 и 30 лет, при этом объем 30-летних облигаций станет самым крупным за всю историю.

Стоимость заимствований для банков остается на уровне, близком к многолетним минимумам, чтобы стимулировать спрос на кредиты и поддерживать экономический рост. Ставка репо овернайт — стоимость краткосрочного финансирования, обеспеченного облигациями, — колеблется около 1,2%, что близко к трехлетнему минимуму. Доходность по одномесячным обращаемым депозитным сертификатам, популярному инструменту банковского финансирования, упала до самого низкого уровня с января 2023 года.

Согласно аналитической записке Changjiang Securities, рост цен на облигации с конца марта, возможно, находится лишь на полпути. Поскольку фонды увеличивают инвестиции в долгосрочные облигации для продления срока действия портфеля, доходность 30-летних облигаций может упасть до 2,15%, пишут аналитики, в том числе Чжао Цзэнхуэй.

Источник: Bloomberg