Китай увязывает использование офшорного и материкового юаня в целях расширения его применения

Китай делает еще один шаг в своем давнем стремлении к созданию более глобальной валюты, сближая внутренний и зарубежный рынки юаня.

На прошлой неделе Народный банк Китая объявил, что шести крупным отечественным банкам, включая Промышленно-коммерческий банк Китая, Сельскохозяйственный банк Китая, Банк Китая и Китайский строительный банк, будет разрешено проводить операции с юанями за рубежом напрямую с материковой части страны.

Ранее китайским банкам, желавшим участвовать в офшорных рынках юаня, как правило, приходилось делать это через филиалы в зонах свободной торговли, таких как Шанхай, используя офшорные счета, которые хранились отдельно от их балансов на материковой части Китая.

Теперь банки-участники могут совершать операции напрямую в офшорных юанях из своих головных офисов на материковой части Китая, что позволяет им более эффективно управлять позициями в юанях как на внутреннем, так и на внешнем рынках.

Хотя квотные ограничения остаются в силе — по словам источников, знакомых с ситуацией и пожелавших остаться анонимными, поскольку информация является конфиденциальной, — различие между двумя пулами юаня становится менее выраженным. Это облегчит банкам перемещение ликвидности между рынками и поддержит более широкое международное использование китайской валюты, в то же время позволяя Пекину усилить контроль над ценообразованием и потоками капитала в офшорном юане.

«Это фактически создало мост, соединяющий два обособленных пула», — говорит Бекки Лю, руководитель отдела макростратегии Китая в Standard Chartered Plc, добавив, что реформа знаменует собой важный шаг на пути к повышению конвертируемости юаня.

Размер квоты, выделенной каждому банку, остается неясным. Народный банк Китая и Китайская система валютного рынка (государственная торговая платформа, через которую проводятся пилотные операции с офшорными юанями) пока не ответили на запросы о комментариях.

По состоянию на 17:00 по местному времени в четверг, CFETS провела операции с офшорными юанями на сумму 43 миллиарда юаней (6,4 миллиарда долларов США) в рамках нового соглашения, по сравнению со средним дневным оборотом около 12 миллиардов юаней по различным продуктам до того, как шести крупнейшим банкам было разрешено участвовать.

Оффшорные рынки

Более десяти лет Китай пытается расширить глобальное влияние юаня с помощью тщательно управляемой системы. Оффшорные рынки юаня в Гонконге, Сингапуре, Лондоне и других городах позволяют иностранным инвесторам, учреждениям и центральным банкам хранить и совершать операции с этой валютой, не требуя от Китая полной либерализации счета движения капитала.

Однако эта модель создала проблемы. Поскольку офшорный юань, или CNH, торгуется вне внутренней нормативно-правовой базы Китая, он может расходиться с обменным курсом CNY на внутреннем рынке. Например, в период с 2023 года по середину 2025 года иностранные инвесторы использовали офшорный рынок, чтобы делать ставки против экономических перспектив Китая, что привело к ослаблению офшорного юаня сильнее, чем его материкового аналога.

Эти разрывы порой становятся важными сигналами рыночных настроений, а для китайских властей они также могут означать потерю влияния на ценообразование.

Разрешая крупным государственным банкам напрямую торговать на двух рынках, регулирующие органы укрепляют связь между ними. Банки могут легче извлекать выгоду из разницы в ценах, когда курс юаня отклоняется от курса юаня. В свою очередь, это дает Народному банку Китая больше влияния на ценообразование в офшорном юане.

«Это сузит возможности для отклонения цен на офшорных рынках от внутренних, увеличит стоимость спекулятивных коротких позиций и усилит контроль Народного банка Китая над курсом юаня», — сказал Томми Се, руководитель отдела макроэкономических исследований Азии в Oversea-Chinese Banking Corporation Ltd.

В заявлении, опубликованном на прошлой неделе, CFETS охарактеризовала этот шаг как «новый этап» в участии финансовой инфраструктуры и институтов Китая в офшорных рынках юаня. По мнению организации, это изменение усилит возможности страны влиять на ценообразование офшорного юаня с материковой части Китая.

Эта инициатива является частью пакета мер, объявленных Народным банком Китая на форуме в Луцзяцзуе в Шанхае на прошлой неделе и направленных на укрепление международной роли юаня. Среди них – новая процедура репо для иностранных центральных банков, позволяющая им получать ликвидность в юанях под залог своих китайских государственных облигаций.

Народный банк Китая также намекнул на возможное использование ставки овернайт в качестве ориентира денежно-кредитной политики, что приблизит его к механизмам, используемым Федеральной резервной системой и другими крупными центральными банками. Такой сдвиг может сделать денежно-кредитную политику Китая более прозрачной и простой для интерпретации глобальными инвесторами, потенциально повысив привлекательность активов, номинированных в юанях.

Представитель OCBC Се ожидает, что пилотная программа со временем будет расширена либо за счет добавления новых банков и регионов, либо за счет увеличения квот. «Вероятно, со временем двери откроются еще шире, но основное внимание будет уделено поддержке интернационализации юаня, а не полной либерализации счета движения капитала», — сказал Се.

Со временем они могут помочь этой валюте эволюционировать из инструмента преимущественно расчетов по сделкам в инвестиционную и резервную валюту, добавил он.

Этот шаг предлагает Пекину «золотую середину», способствуя глобальному использованию юаня и одновременно позволяя властям сохранять ценовую власть и удовлетворять спрос на офшорное финансирование и инвестиции в юанях, заявил Чжан Чжицин , основатель пекинской консалтинговой компании Nalan Rongke Information Technology, специализирующейся на валютном рынке.

«Вопрос на будущее заключается в том, как расширить этот пул и лучше интегрировать его с международными рынками, обеспечив при этом, чтобы контроль оставался в руках центрального банка», — сказал Чжан.

Источник: Bloomberg