Китайские количественные фонды привлекают миллиарды долларов, поскольку искусственный интеллект превосходит трейдеров-людей

В Китае количественные инвестиционные фонды стали настолько популярны, что их буквально заваливают деньгами инвесторов.

По данным источников, знакомых с ситуацией, компания Ubiquant, один из ведущих игроков рынка, в мае менее чем за два часа привлекла 2,6 миллиарда юаней (384 миллиона долларов) для нового фонда. Инвесторы также в считанные секунды раскупили продукт компании Shenzhen ChengQi Asset Management Ltd. на сумму более 100 миллионов юаней, сообщил дистрибьютор продукта.

Они не одиноки. Активы под управлением Quants за менее чем год выросли более чем вдвое, превысив 2,6 триллиона юаней. Этот ажиотаж подпитывается успехом быстрого внедрения искусственного интеллекта. Хотя китайские инвесторы традиционно отдавали предпочтение звездным управляющим, а не компьютерным моделям, в прошлом году машины превзошли людей более чем на 20 процентных пунктов. Фонды выпускают новые продукты, которые быстро раскупаются инвесторами, отказывающимися от услуг специалистов по выбору акций.

«Широкий охват тысяч акций, достигаемый благодаря использованию количественных методов анализа, превзошел глубину исследований, проводимых управляющими, специализирующимися на долгосрочных инвестициях», — говорит Чен Сюй, главный операционный директор BigQuant.cn, технологического провайдера, который с 2021 года является соавтором аналитических отчетов для количественных аналитиков. «Количественные методы анализа наконец-то стали мейнстримом, и пути назад нет».

Это привело к взрывному росту предлагаемых инвестиционных продуктов. Согласно отчету Industrial Securities Co., опубликованному в январе, количество новых количественных продуктов в прошлом году увеличилось более чем вдвое и достигло 6296, что составляет 46% от всех новых хедж-фондов. Среди более чем 3000 новых продуктов, зарегистрированных ведущими управляющими, более 80% были запущены количественными специалистами.

Согласно данным Citic Securities Co., в прошлом году стратегии, ориентированные на долгосрочные инвестиции в акции, принесли доход в размере 44,7%, опередив своих конкурентов, использующих дискреционные стратегии, на 20,3 процентных пункта. Для сравнения, их средний отрыв за предыдущие пять лет составлял 13 процентных пунктов, и, по данным компании, это был самый большой отрыв по сравнению с 2021 годом.

Успех количественных аналитиков в китайской индустрии хедж-фондов, объем которой составляет 8 триллионов юаней, резко контрастирует с ситуацией двухлетней давности. Тогда сектор пострадал от ряда управленческих ошибок, вызвавших недовольство государственных регуляторов. Фонды обвинялись в чрезмерной волатильности и обвалах рынка. Биржи ужесточили контроль за использованием высокочастотной торговли для обхода лимитов транзакций и усилили надзор за продуктами с кредитным плечом.

Один из ярких примеров — это восстановление компании Ningbo Lingjun Investment Management Partnership. В начале 2024 года ее торговые модели выполнили серию крайне концентрированных ордеров на продажу, что привело к штрафным санкциям со стороны биржи и повергло компанию в кризис.

В ответ на это Lingjun обязал управляющих портфелями соблюдать более строгие параметры риска для своих алгоритмов и начал мониторинг торговых данных по всей компании в режиме реального времени. Компания также добавила сигналы на более короткие сроки наряду со среднесрочными и долгосрочными моделями.

В результате, по данным консалтинговой компании Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co., отслеживающей деятельность хедж-фондов в Китае, в прошлом году компания возглавила рейтинг ведущих количественных аналитиков со средней доходностью более 70%.

Возвращение Линцзюня также отражает более глубокий сдвиг в отрасли. Согласно отчету Guolian Minsheng Securities Co., брокерской компании, занимающейся распространением хедж-фондов, ведущие специалисты по количественному анализу, используя свои первопроходческие инвестиции в ИИ, кадровые резервы и преимущества в области данных, создали «технологический ров», который более мелким фирмам трудно преодолеть.

Это подстегнуло амбиции Lingjun присоединиться к буму привлечения средств. После двух лет воздержания от привлечения новых инвесторов, сосредоточенных на внутренних улучшениях, Lingjun теперь стремится увеличить объем активов под управлением на 20–40 миллиардов юаней, как заявила председатель совета директоров Цай Мэйцзе. В настоящее время активы компании составляют от 40 до 50 миллиардов юаней.

Согласно отчету Гуоляня Миншэна, инвестиционная логика сместилась от «выбора количественных аналитиков» к «выбору аналитиков с наиболее развитыми возможностями искусственного интеллекта», что естественным образом приводит к концентрации притока средств в сторону ведущих игроков.

Компания Shanghai Minghong Investment Management Co. — один из примеров. В прошлом году фирма зарегистрировала 157 новых продуктов, заняв первое место по количеству новых запусков среди китайских количественных аналитиков. В этом году рост был еще быстрее: к концу мая было запущено еще 149 продуктов. По словам основателя компании Цю Хуэймина, расширение спектра предлагаемых стратегий позволило ей увеличить возможности для инвестирования и привлечения средств.

По данным PaiPaiWang, по состоянию на 31 мая число количественных аналитиков, управляющих активами на сумму более 10 миллиардов юаней, выросло до 74, впервые превзойдя по этому показателю дискреционные фонды в прошлом году. В целом, в Китае насчитывается 139 фондов, управляющих активами на сумму более 10 миллиардов юаней.

Всплеск интереса означает, что фонды борются за привлечение лучших студентов-естествоиспытателей, которые стремятся создавать и совершенствовать собственные запатентованные модели.

Традиционные специалисты по выбору акций также стремятся адаптироваться. Компания Shanghai Minority Asset Management Co. является ярким примером тенденции к внедрению ИИ. В течение пяти лет она трансформировалась из компании, занимающейся исключительно дискреционным выбором акций, в компанию, использующую ИИ-агентов. Модели были обучены на основе основной инвестиционной стратегии — «избыточная доходность обусловлена ​​когнитивными искажениями большинства» — а затем агенты использовались для автономного выявления факторов, позволяющих быстрее определять эти искажения.

«Ров, который когда-то защищал нас, превратился в тюрьму, окруженную стеной», — говорится в статье компании, опубликованной в мае в ее аккаунте WeChat, со ссылкой на основателя Чжоу Ляна. «Эволюция — это не выбор, это вопрос жизни и смерти».

Для иностранных управляющих активами последствия очевидны: сложно привлечь средства без количественной стратегии. Из более чем 30 глобальных компаний, работающих в Китае и управляющих хедж-фондами, лишь немногие, включая Two Sigma и DE Shaw, используют полностью систематические стратегии. Остальные, преимущественно фундаментальные управляющие, конкурирующие за глубину исследований и узнаваемость бренда, по-прежнему испытывают трудности, имея активы менее 500 миллионов юаней.

По мере того, как инвестирование переходит к конкуренции машин друг с другом, а количественные фонды расширяются, превзойти рынок неизбежно станет сложнее.

Одним из самых популярных продуктов количественных фондов является индексный фонд, который отслеживает индекс и использует алгоритмы для изменения весовых коэффициентов отдельных компаний в попытке превзойти базовый бенчмарк.

По данным PaiPaiWang, средняя избыточная доходность от этой стратегии сократилась более чем вдвое по сравнению с предыдущим годом и составила 4% в этом году по состоянию на 30 апреля, при этом некоторые управляющие практически не получали альфа-доходности после октября. С тех пор только 14% таких продуктов демонстрировали положительную избыточную доходность каждый месяц.

«По мере того, как китайские рынки капитала продолжают развиваться, а эффективность ценообразования повышается, порог для количественных управляющих, позволяющий получать избыточную доходность, неизбежно будет расти», — говорится в заявлении для Bloomberg, опубликованном компанией Shanghai Mengxi Investment Management Co., количественным фондом, демонстрирующим ежемесячный рост с октября. «Это вызов, с которым придется столкнуться многим количественным управляющим».

Источник: Bloomberg