Регулятор Гонконга усиливает надзор за процедурами IPO, уделяя особое внимание формированию книги заявок на IPO

По словам источников, знакомых с ситуацией, гонконгский регулятор рынка усиливает контроль за стремительно развивающимся рынком первичных публичных размещений акций (IPO), расширяя сферу своего внимания на формирование книги заявок и практику распределения акций.

По словам источников, пожелавших остаться анонимными в связи с обсуждением конфиденциальной информации, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам определила формирование книги заявок и распределение средств на IPO в качестве следующего приоритетного направления регулирования. Регулятор выявил закономерности несправедливого распределения, включая случаи, когда заявки предположительно финансировались лицами, связанными с эмитентом, или самими крупными акционерами с целью искусственного завышения спроса со стороны населения, сообщили источники.

По словам двух источников, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) направила индивидуальные уведомления участвующим инвестиционным банкам с требованием разработать планы по исправлению ситуации.

«В рамках нашей текущей надзорной работы Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) регулярно взаимодействует с регулируемыми организациями», — говорится в заявлении представителя. «Мы не комментируем отдельные случаи. В соответствующих случаях мы будем сообщать рынку о наших регуляторных наблюдениях и ожиданиях».

Этот шаг стал результатом многомесячной кампании регулирующих органов по сдерживанию бурного роста рынка IPO, который показал самый активный старт за последние годы. Ранее в этом году Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) и Гонконгская биржа клиринга (Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd.) вынесли выговор 13 ведущим банкам-спонсорам и провели проверки на местах, чтобы убедиться в наличии у компаний достаточных ресурсов и строгом соблюдении требований.

Несмотря на нормативные ограничения, включая лимит, позволяющий каждому ведущему банкиру одновременно работать не более чем над пятью сделками, объем привлеченных средств в рамках IPO в городе вырос на 29% в годовом исчислении и составил почти 44 миллиарда долларов в первой половине 2026 года.

Однако распределение акций для розничных покупателей становится все более ограниченным. Поправки к правилам, внесенные местной биржей в августе прошлого года, были призваны гарантировать институциональным инвесторам получение львиной доли популярных размещений. Все большее число эмитентов выбирают Механизм B, который ограничивает долю публичного транша всего 10%. До изменения правил участие розничных инвесторов могло достигать 50% от общего объема размещения.

В рамках альтернативного механизма А первоначальная доля публичного размещения начинается еще ниже — с 5%, хотя он включает положение, которое увеличивает долю розничных инвесторов до 35%, если предложение будет переподписано в 100 раз или более.

В совокупности новая система распределения активов значительно ограничила возможности независимых розничных инвесторов участвовать в IPO с высоким спросом.

Например, из 82 компаний, разместивших свои акции на бирже в первые шесть месяцев года, 73 выделили менее 1% заказанных акций участникам, предложившим наивысшую цену в рамках розничного размещения. На практике инвестор, претендующий на половину всего публичного предложения акций в Гонконге, часто получал в итоге всего лишь один лот.

Согласно данным Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Сингапура (SFC), в настоящее время около 119 фирм могут оказывать спонсорскую поддержку более чем 400 основным заказчикам.

Инвестиционные банки обязаны предоставить регулирующим органам подробный список распределения акций, раскрывающий конкретные детали распределения, прежде чем эмитент выйдет на биржу. Хотя ранее надзорные органы ставили под сомнение распределение акций и приостанавливали листинг, банки, как правило, могут обосновать свои решения о размещении под видом коммерческой целесообразности, как утверждают два источника, знакомые с ситуацией.

Введение ускоренного графика ценообразования и урегулирования споров также сократило время, доступное регулирующим органам для проведения тщательных расследований, добавил один из источников.

Источник: Bloomberg