P/E — что это за показатель. Плюсы и минусы. Сравнения с другими показателями.

Решил написать цикл статей в которых расскажу про различные метрики, оценку компаний, про фундаментальный анализ. Думаю это будет полезный обучающий материал. И начну с базовых метрик, сегодня расскажу про P/E.

P/E (Price-to-Earnings ratio), или соотношение цены акции к прибыли на акцию, — это самый известный и широко используемый показатель в оценке компаний. Он служит своеобразным «компасом» для инвесторов, помогая быстро определить, является ли та или иная компания недооцененной или переоцененной.

▪️Как используется P/E?

P/E = Цена акции / Прибыль на акцию (EPS) — про EPS я напишу отдельную статью

— Сравнение с другими компаниями в секторе

Сравнивая P/E компании P/E другой компании, ее прямым конкурентом, можно сделать вывод о ее относительной стоимости.

— Сравнение с показателем на истории

Анализ того, как менялся P/E компании за последние 5-10 лет, помогает понять, торгуется ли она дороже или дешевле по отношению к своей собственной истории.

— Оценка ожиданий роста (Forward P/E)

P/E основанный на прибыли за последние 12 месяцев, смотрит в прошлое. Более ценным часто является Forward P/E, где в знаменателе используется прогнозируемая прибыль на акцию. Высокий Forward P/E означает, что инвесторы готовы платить дорого за будущий рост компании. Чаще Forward P/E используется на американском рынке, т.к. прогнозируемая прибыль редко публикуется в отчетах российских компаний.

▪️Минусы показателя P/E

P/E — отличный базовый показатель компании, но доверять одному ему без учета дополнительной аналитике нельзя. Его недостатки породили альтернативные метрики. Основные минусы:

Неприменим к убыточным компаниям. Если компания не имеет прибыли (EPS отрицательна), P/E теряет смысл.
Влияние бухгалтерских правил. Прибылью можно манипулировать с помощью методов бухучета. P/E, основанный на «бумажной» прибыли, может вводить в заблуждение.
Игнорирует долг. Две компании с одинаковым P/E, но разным уровнем долга имеют совершенно разный риск. P/E этого не показывает.
Проблема цикличности. Для циклических компаний (например, металлургия, автостроение) пик прибыли (и низкий P/E) часто совпадает с пиком цикла, после чего наступает спад. Низкий P/E в такой момент — ловушка.

▪️Альтернативные метрики P/E

— P/S (Price-to-Sales) = Капитализация / Выручка

— P/B (Price-to-Book) = Цена акции / Стоимость активов на акцию (Балансовая стоимость)

— EV/EBITDA (Enterprise Value / Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization)

— PEG (Price/Earnings to Growth) = P/E / Годовой темп роста прибыли

▪️P/E в разных отраслях

Сравнивайте P/E только внутри одной отрасли. Низкий P/E нефтяной компании — норма, а не сигнал к покупке. Высокий P/E компании из сектора IT — отражение ее потенциала, а не переоцененности.

Высокий P/E: плата за рост

В IT и биотехе P/E часто завышен (20-30+). Это плата за ожидание роста, масштабируемость и потенциальную монополию на продукт. Инвесторы прощают текущие убытки, веря в гигантскую прибыль в будущем.

Низкий P/E: скидка за риск

В сырьевом секторе (нефть, металлы) P/E не высокий (2-10). Причина — волатильность цен на сырье, высокие затраты (CAPEX) и зависимость от спроса. Банки также имеют не высокий P/E (4-12) из-за высокого левериджа и рисков во время финансовых кризисов. Коммунальные компании также имеют низкие оценки P/E (2-8) они медленно растут и регулируются государством, это компании из сектора энергетики.

Выводы

P/E — простой и быстрый показатель для оценки компании. Один из самых популярных для инвестора. Он отражает прошлое, его можно смотреть на истории и понимать, насколько адекватно компания оценивается сейчас. По нему можно сравнивать компании из одного сектора. В разных секторах он имеет разные средние нормальные показатели. P/E отражает мнение инвесторов о компании. Основываться на одном P/E при выборе компании нельзя, нужно более глубокое погружение.

База

+ Подписаться